BANCO DE VALORES S.A.

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Miércoles 25 de marzo de 2015

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1.1. Información comparativa

De acuerdo con lo requerido por las normas del B.C.R.A., los estados contables al 31 de diciembre

de 2014 se presentan en forma comparativa con los del cierre del ejercicio precedente.

1.2. Unidad de medida

Las normas contables profesionales argentinas vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires

establecen que los estados contables deben expresarse en moneda homogénea. La metodología

de ajuste y la necesidad de practicarlo surgen de los requerimientos de las Resoluciones Técnicas

(R.T.) N° 6 y N° 17, de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas

(F.A.C.P.C.E.), las que fueron modificadas por lo establecido por la R.T. N° 39, (aprobada por el

Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, el 16 de

abril de 2014), complementada con la interpretación N° 8, ambas emitidas por el mencionado

organismo en octubre de 2013 y junio de 2014, respectivamente.

Las normas mencionadas establecen, principalmente, la existencia de una tasa acumulada de

inflación en tres años que alcance o sobrepase el 100%, considerando para ello el índice de

precios internos al por mayor, del Instituto Nacional de Estadística y Censos, como indicador

clave y condición necesaria que identifica un contexto de inflación que amerita ajustar los estados

contables para que los mismos queden expresados en moneda de poder adquisitivo de la fecha

a la cual corresponden. Por otra parte, si tras un período de interrupción de ajuste de los estados

contables, para reflejar el efecto de los cambios ocurridos en el poder adquisitivo de la moneda

fuera necesario reanudar el ajuste, el mismo aplicará desde el comienzo del ejercicio en que se

verifique la existencia de las características que identifican un contexto de inflación, y los cambios

a considerar serán los habidos desde el momento en que se interrumpió el ajuste o desde una

fecha de alta posterior, según corresponda a las partidas a ajustar.

Los estados contables de la Entidad reconocen las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda

hasta el 28 de febrero de 2003, habiéndose discontinuado a partir de esa fecha la incorporación

de ajustes para reflejar dichas variaciones, de acuerdo a lo previsto en las normas contables

profesionales argentinas vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y a lo requerido por el

Decreto N° 664/2003 del Poder Ejecutivo Nacional (P.E.N.) y la Comunicación “A” 3921 del B.C.R.A.

Sin embargo, la existencia de variaciones importantes como las observadas en los últimos

ejercicios en los precios de las variables relevantes de la economía que afectan los negocios de

la Entidad, tales como el costo salarial, los precios de las principales materias primas, la tasa de

interés y el tipo de cambio, aun cuando no alcancen niveles que obliguen a practicar los ajustes

mencionados precedentemente, podrían afectar los presentes estados contables, por lo que esas

variaciones deberían ser tenidas en cuenta en la interpretación de la situación patrimonial, los

resultados de las operaciones y los flujos de efectivo que presenta la Entidad en los presentes

estados contables.

1.3. Uso de estimaciones

La preparación de los estados contables requiere que la Entidad efectúe, en ciertos casos,

estimaciones para determinar los valores contables de activos, pasivos, ingresos, egresos

y contingencias como también la exposición de los mismos, a cada fecha de presentación

de información contable. Las registraciones efectuadas por la Entidad, se basan en la mejor

estimación de la probabilidad de ocurrencia de diferentes eventos futuros y, por lo tanto, el monto

final puede diferir de tales estimaciones, las cuales pueden tener un impacto positivo o negativo

en períodos futuros.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES

1.4. Estado de flujo de efectivo y sus equivalentes

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 y 2013

La partida “Efectivo” del estado de flujo de efectivo y sus equivalentes está integrada por las

(cifras expresadas en miles de pesos)

cuentas que conforman el rubro Disponibilidades.

1. BASES DE PRESENTACION DE LOS ESTADOS CONTABLES

1.5. Principales criterios de valuación y exposición

Los principales criterios de valuación y exposición utilizados para la preparación de los estados

Los presentes estados contables, que surgen de los registros de contabilidad de la Entidad, contables al 31 de diciembre de 2014 y 2013 fueron los siguientes:

están expresados en miles de pesos y han sido preparados de acuerdo con las normas contables

establecidas por el Banco Central de la República Argentina (B.C.R.A.).

a) Activos y pasivos en moneda extranjera:

A continuación se detallan los principales criterios de valuación y exposición utilizados:

- En dólares estadounidenses:

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Fueron convertidos al tipo de cambio de referencia vigente al cierre de las operaciones del último i) Bienes de uso y bienes diversos:

día hábil correspondiente. Las diferencias de cambio fueron imputadas a los correspondientes

Se valuaron a su costo de adquisición reexpresado según se explica en la nota 1.2., menos las estados de resultados.

correspondientes depreciaciones acumuladas, calculadas proporcionalmente a los meses de vida

- En otras monedas extranjeras:

útil estimados.

Fueron convertidos utilizando los tipos de pase comunicados por la mesa de operaciones del El valor residual de los bienes de uso y de los bienes diversos en su conjunto no supera su valor

B.C.R.A. Las diferencias de cambio fueron imputadas a los correspondientes estados de recuperable.

resultados.

j) Bienes intangibles:

b) Títulos públicos y privados:

Se valuaron a su valor de adquisición o incorporación menos las correspondientes amortizaciones

- Títulos públicos registrados a valor razonable de mercado:

acumuladas, calculadas proporcionalmente a los meses de vida útil estimados.

El valor residual de los bienes intangibles en su conjunto no supera el valor recuperable. Se valuaron a los valores de cotización o valores presentes informados por el B.C.R.A., más

los cupones pendientes de cobro. Las diferencias de cotización y de valores presentes fueron

imputadas a los correspondientes estados de resultados.

k) Previsión por riesgo de incobrabilidad:

- Títulos públicos registrados a costo más rendimiento:

La previsión por riesgo de incobrabilidad se constituyó sobre la base del riesgo de incobrabilidad

estimado de la asistencia crediticia de la Entidad, el cual resulta de la evaluación del grado de

De acuerdo con lo dispuesto por la Comunicación “A” 5180 y complementarias del B.C.R.A., cumplimiento de los deudores y de las garantías que respaldan las respectivas operaciones de

se valuaron al valor de incorporación incrementado por el devengamiento de la tasa interna de acuerdo con las disposiciones de la Comunicación “A” 2950 y complementarias del B.C.R.A.

rendimiento.

I) Indemnizaciones por despido:

El valor razonable de estas tenencias en cartera propia al 31 de diciembre de 2014 y 2013 asciende

La Entidad carga directamente a gastos las indemnizaciones abonadas. a 43.547 y 3.330, respectivamente.

- Instrumentos emitidos por el B.C.R.A. registrados a valor razonable de mercado:

m) Operaciones a término sin entrega del activo subyacente:

Se valuaron de acuerdo con el último valor de cotización vigente para cada instrumento. Las Se valuaron al tipo de cambio de los activos subyacentes, vigentes al último día hábil correspondiente.

diferencias de cotización fueron imputadas a los correspondientes estados de resultados.

Las diferencias de cambio se imputaron a los correspondientes estados de resultados.

- Instrumentos emitidos por el B.C.R.A. registrados a costo más rendimiento:

Por las operaciones OTC - Residentes en el país - Sector no financiero, las diferencias entre

el importe pactado y el tipo de cambio de referencia fueron imputados a las cuentas “Saldos

Se valuaron al costo de incorporación incrementado en función a la tasa interna de rendimiento. pendientes de liquidación de operaciones a término sin entrega del activo subyacente” en el activo

Los devengamientos de la tasa interna de rendimiento mencionada precedentemente fueron o pasivo, según corresponda.

imputados a los correspondientes estados de resultados.

n) Previsiones del pasivo:

Títulos privados con cotización:

La Entidad posee ciertos pasivos contingentes en relación con reclamos, juicios, sumarios

Se valuaron de acuerdo con el último valor de cotización vigente, neto de los gastos estimados administrativos y otros procesos existentes o potenciales, incluyendo aquellos relacionados con

necesarios para su venta, más los dividendos en efectivo aprobados por la emisora pendientes responsabilidades laborales y de otra naturaleza. La Entidad registra pasivos cuando es probable

que los futuros costos puedan ocurrir y cuando esos costos pueden ser razonablemente estimados de cobro. Las diferencias de cotización fueron imputadas a los correspondientes estados de

resultados.

(ver adicionalmente Nota 12).

c) Otros créditos por intermediación financiera - Otros no comprendidos en las Normas de o) Cuentas del patrimonio neto:

Clasificación de Deudores:

Se encuentran reexpresadas según se explica en la nota 1.2., excepto el rubro “Capital social” el

cual se ha mantenido por sus valores de origen más las capitalizaciones posteriores. Se valuaron de acuerdo con su valor de incorporación más los intereses devengados pendientes

de cobro.

p) Cuentas del estado de resultados:

d) Otros créditos por intermediación financiera - Otros comprendidos en las Normas de

Clasificación de Deudores - Operaciones de cauciones / Montos a cobrar por ventas contado a - Las cuentas que comprenden operaciones monetarias (ingresos y egresos financieros, ingresos

liquidar y a término (vinculadas o no a operaciones de pase):

y egresos por servicios, cargo por incobrabilidad, gastos de administración, etc.) se computaron a

sus valores históricos sobre la base de su devengamiento mensual.

Se valuaron de acuerdo con los precios concertados para cada operación, más las correspondientes

primas devengadas. Las primas devengadas fueron imputadas a los correspondientes estados de - Las cuentas que reflejan el efecto en resultados por la venta, baja o consumo de activos no

resultados.

monetarios se computaron sobre la base de cifras reexpresadas de dichos activos.

- Los resultados generados por las participaciones en las sociedades controladas se computaron e) Especies a recibir o entregar por ventas contado a liquidar y a término (vinculadas o no a

operaciones de pase):

sobre la base de los resultados de dichas sociedades.

- Títulos públicos registrados a costo más rendimiento: De acuerdo con lo dispuesto por la 2. IMPUESTOS A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MINIMA PRESUNTA

Comunicación “A” 5180 y complementarias del B.C.R.A., se valuaron al valor de incorporación

incrementado por el devengamiento de la tasa interna de rendimiento. Los devengamientos de la La Entidad determina el impuesto a las ganancias aplicando la tasa vigente del 35% sobre la utilidad

tasa interna de rendimiento mencionada precedentemente fueron imputados a los correspondientes impositiva estimada de cada ejercicio, sin considerar el efecto de las diferencias temporarias entre

estados de resultados.

el resultado contable y el impositivo.

- Instrumentos emitidos por el B.C.R.A. registrados a costo más rendimiento: se valuaron al valor Adicionalmente, determina el impuesto a la ganancia mínima presunta que fue establecido

de incorporación incrementado en función a la tasa interna de rendimiento. Los devengamientos durante el ejercicio económico 1998 por la Ley N° 25.063 por el término de diez ejercicios anuales.

de la tasa interna de rendimiento mencionada precedentemente fueron imputados a los Actualmente, luego de sucesivas prórrogas, el mencionado gravamen se encuentra vigente hasta

correspondientes estados de resultados.

el 30 de diciembre de 2019. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias,

dado que, mientras este último grava la utilidad impositiva del ejercicio, el impuesto a la ganancia

f) Devengamiento de intereses:

mínima presunta constituye una imposición mínima que grava la renta potencial de ciertos activos

productivos a la tasa del 1%, de modo que la obligación fiscal de la Entidad coincidirá con el mayor

Fueron devengados sobre la base de su distribución exponencial, excepto los correspondientes de ambos impuestos. La mencionada ley prevé para el caso de entidades regidas por la Ley de

a las operaciones concertadas por un lapso total de vigencia no superior a 92 días, los cuales se Entidades Financieras que las mismas deberán considerar como base imponible del gravamen

distribuyeron linealmente.

el veinte por ciento (20%) de sus activos gravados previa deducción de aquellos definidos como

no computables. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un

g) Devengamiento del Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER):

ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta

de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima

Los créditos y obligaciones originalmente expresados en moneda extranjera y posteriormente presunta que se pudiera producir en cualquiera de los diez ejercicios siguientes, una vez que se

convertidos a pesos han sido actualizados por el CER, de acuerdo con la Comunicación “A” 3507 hayan agotado los quebrantos acumulados.

y complementarias del B.C.R.A.

En los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2014 y 2013, el importe determinado en concepto

h) Participaciones en otras sociedades:

del impuesto a las ganancias de 127.956 y 57.600, respectivamente, fue superior al impuesto a la

ganancia mínima presunta y se cargó a los resultados de cada ejercicio en el rubro “Impuesto a

- En entidades financieras - no controladas - Permanentes: Banco Latinoamericano de las ganancias”.

Exportaciones S.A.: se valuó a su costo de adquisición en moneda extranjera, más el valor nominal

de los dividendos en acciones recibidos, convertidos a pesos tal como se menciona en 1.5.a). 3. DIFERENCIAS ENTRE LAS NORMAS CONTABLES DEL B.C.R.A. Y LAS NORMAS

CONTABLES PROFESIONALES ARGENTINAS VIGENTES EN LA CIUDAD AUTONOMA DE

- En otras sociedades controladas - Sin cotización: Badeval Sociedad de Bolsa S.A.: se valuó a su BUENOS AIRES

valor patrimonial proporcional.

Las normas contables profesionales argentinas vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

La Asamblea de Accionistas de Badeval Sociedad de Bolsa S.A. de fecha 9 de abril de 2014, con difieren en ciertos aspectos de valuación y exposición de las normas contables del B.C.R.A.

motivo de compatibilizar con la nueva normativa de la CNV, ante las modificaciones introducidas A continuación se detallan las principales diferencias entre dichas normas que la Entidad ha

por la nueva Ley de Mercado de Capitales N° 26.831, resolvió la disolución anticipada de la identificado y considera de significación en relación a los presentes estados contables:

sociedad al 30 de junio de 2014. Al 31 de diciembre de 2014 la sociedad se encuentra en proceso

de liquidación.

Normas de valuación:

- En otras sociedades no controladas - Sin cotización: se valuaron a su costo de adquisición. a) Tenencias de títulos públicos, instrumentos de regulación monetaria del B.C.R.A y asistencias

crediticias al Sector Público no Financiero: estas tenencias y financiaciones se valúan en función

El valor de las participaciones en otras sociedades en su conjunto no supera el valor recuperable. de reglamentaciones y normas específicas promulgadas por el Gobierno Nacional y por el

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B.C.R.A. que establecen, entre otras cuestiones, utilización de valores presentes, valores técnicos las N.I.I.F. emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (I.A.S.B. por su

y cuentas regularizadoras de activo.

siglas en inglés), para la confección de estados contables de las entidades bajo su supervisión

correspondientes a ejercicios anuales iniciados a partir del 1° de enero de 2018, así como de sus

La situación particular de la Entidad en relación con estas tenencias y financiaciones es la siguiente: períodos intermedios.

Títulos Públicos

De acuerdo con dicho proceso de convergencia, las entidades financieras deberán elaborar y

presentar al B.C.R.A., no más allá del 31 de marzo de 2015, su propio plan de convergencia junto

1. Títulos públicos registrados a costo más rendimiento (cartera propia): la Entidad aplica el criterio con la designación de un responsable, conforme a lo requerido por la Comunicación “A” 5635 del

B.C.R.A. de valuación que se detalla en la nota 1.5.b), y, al 31 de diciembre de 2014 y 2013, mantiene

imputados en esta categoría 40.198 y 1.166, respectivamente. De acuerdo con las normas contables

profesionales, estos títulos deben valuarse a sus valores corrientes. De haberse aplicado este A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la Entidad se encuentra en etapa de

criterio de valuación, el activo de la Entidad a dichas fechas hubiera aumentado en 3.349 y 2.164, implementación del mencionado proceso de convergencia hacia las N.I.I.F.

respectivamente, en tanto que los resultados por los ejercicios finalizados en esas fechas hubieran

aumentado en 1.185 y 809, respectivamente.

5. DETALLE DE LOS PRINCIPALES RUBROS Y SUBCUENTAS

2. Instrumentos emitidos por el B.C.R.A. registrados a costo más rendimiento (cartera propia): La composición de la cuenta Otros/as de los estados de situación patrimonial y de resultados es

la Entidad aplica el criterio de valuación que se detalla en la nota 1.5.b) y, al 31 de diciembre de la siguiente:

2014 y 2013, mantenía imputados en este rubro 842.245 y 472.888, correspondientes a Letras del

B.C.R.A. sin volatilidad. De acuerdo con las normas contables profesionales, estos activos deben

valuarse a su valor corriente. De haberse aplicado ese criterio de valuación, el activo de la Entidad

a dichas fechas hubiera disminuido en 1.493 y 3.210, respectivamente, en tanto que los resultados

por los ejercicios finalizados a esas fechas se hubieran incrementado en 1.717 y disminuido en 283,

respectivamente.

b) Impuesto a las Ganancias: tal como se menciona en la nota 2., la Entidad determina el impuesto

a las ganancias aplicando la alícuota vigente sobre la utilidad impositiva estimada, sin considerar

el efecto de las diferencias entre el resultado contable e impositivo. De acuerdo a las normas

contables profesionales vigentes, el impuesto a las ganancias debe registrarse siguiendo el

método del impuesto diferido, según el cual (i) en adición al impuesto corriente a pagar, se

reconoce un crédito (si se cumplen ciertas condiciones) o una deuda por impuesto diferido,

correspondientes al efecto impositivo de las diferencias temporarias entre la valuación contable

y la impositiva de los activos y pasivos y (ii) se reconoce como gasto (ingreso) por impuesto,

tanto la parte relativa al gasto (ingreso) por el impuesto corriente como la correspondiente al

gasto (ingreso) por impuesto diferido originado en el nacimiento y reversión de las mencionadas

diferencias temporarias en el ejercicio. Asimismo, bajo las normas contables profesionales se

reconoce un activo por impuesto diferido cuando existan quebrantos impositivos o créditos

fiscales no utilizados susceptibles de deducción de ganancias impositivas futuras, en tanto ellas

sean probables. De haberse aplicado el método del impuesto diferido, al 31 de diciembre de

2014 y 2013, debería haber registrado un activo diferido de 1.544 y 1.465, respectivamente, en

tanto que los resultados por los ejercicios finalizados en esas fechas hubieran aumentado 79 y

25, respectivamente.

c) Provisión - Multa relacionada al Sumario N° 1274: teniendo en cuenta las disposiciones del

B.C.R.A., al 31 de diciembre de 2014 Banco de Valores S.A. ha provisionado contablemente la

totalidad de la multa impuesta a la Entidad y a los Directores, Gerentes y Síndicos actuantes al

momento de los hechos, con cargo a los resultados del ejercicio finalizado en dicha fecha. De

acuerdo con las normas contables profesionales vigentes, debería constituirse una provisión en el

pasivo considerando la opinión de la Gerencia de la Entidad y de sus asesores legales, en función

del grado de probabilidad de ocurrencia y posibilidad de cuantificación. De haberse aplicado ese

criterio de valuación, el patrimonio neto y resultados de la Entidad por el ejercicio finalizado al 31

de diciembre de 2014, hubieran aumentado aproximadamente en 125.000.

De haberse aplicado las normas contables profesionales vigentes, el patrimonio neto de la Entidad

al 31 de diciembre de 2014 y 2013 hubiera aumentado aproximadamente en 128.400 y 419,

respectivamente, y los resultados de los ejercicios finalizados en esas fechas hubieran aumentado

aproximadamente en 127.981 y 551, respectivamente.

Aspectos de exposición:

a) La Entidad no ha clasificado sus activos y pasivos en corrientes y no corrientes en función al

momento en que se espera que los primeros se conviertan en efectivo o equivalente y en función

al momento en que los segundos sean exigibles, tal como es requerido por las normas contables

profesionales vigentes.

b) La Entidad no ha presentado compensada la provisión del impuesto a las ganancias con

los anticipos pagados por tal impuesto. De acuerdo a lo requerido por las normas contables

profesionales vigentes, las partidas relacionadas deben exponerse por su importe neto cuando su

compensación futura sea legalmente posible y se tenga la intención o la obligación de realizarla.

c) La Entidad registró en el rubro Previsiones del pasivo la diferencia existente entre el valor

equivalente en pesos de considerar los depósitos judiciales en la moneda original de la imposición

y el valor contable de los mismos. De acuerdo con las normas contables profesionales y bajo

el entendimiento que dicha diferencia constituye un mayor valor de los depósitos judiciales,

la misma debería haberse imputado como una deuda por diferencias de cambio e intereses a

pagar.

6. BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

d) Existen diferencias entre la exposición requerida por las normas contables profesionales Al 31 de diciembre de 2014 y 2013, la Entidad mantiene los siguientes bienes de disponibilidad

vigentes y la realizada por la Entidad sobre los flujos de fondos expuestos en el Estado de flujo de restringida:

efectivo y sus equivalentes, como ser la no segregación de los intereses cobrados y pagados por

la Entidad, dado que este estado es confeccionado de acuerdo con normas específicas aplicables

- Otros créditos por intermediación financiera - B.C.R.A.: incluye 110.534 y 61.624, respectivamente,

a las entidades financieras.

en cuentas corrientes especiales de garantías abiertas en el B.C.R.A. por las operaciones

vinculadas con las cámaras electrónicas de compensación y otras asimilables. Asimismo, la

e) Existen diferencias entre la exposición requerida por las normas contables profesionales vigentes Entidad incluye 376 y 4.429, respectivamente, en fideicomisos en garantía en títulos públicos por

y la realizada por la Entidad sobre las partidas del Estado de resultados, dado que este estado es las operaciones compensadas a término de compra de moneda extranjera.

confeccionado de acuerdo con normas específicas aplicables a las entidades financieras.

- Créditos diversos - Otros (Deudores varios): incluye 1.315 en ambos ejercicios, correspondientes

f) La Entidad ha presentado como información complementaria la específicamente establecida a embargos recibidos de la Dirección General de Rentas de la Provincia de Misiones, con relación

por la normativa del B.C.R.A. Dicha normativa no contempla la totalidad de los requisitos a la determinación y liquidación del Impuesto a los Sellos de fideicomisos financieros para los

de exposición de las normas contables profesionales vigentes, como ser la exposición de los cuales la Entidad actúa como fiduciario (ver Nota 10.).

plazos de vencimiento para la totalidad de créditos y deudas junto con sus tasas de interés o

actualización, información sobre partes relacionadas, el tipo de cambio aplicable a las distintas

- Créditos diversos - Otros (Depósitos en garantía): incluye 17 en ambos ejercicios. monedas extranjeras de los activos y pasivos al cierre, etc.

4. PLAN DE IMPLEMENTACIÓN PARA LA CONVERGENCIA HACIA LAS NORMAS 7. OPERACIONES CON SOCIEDADES DEL ART. 33 - LEY N° 19.550

INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA (N.I.I.F.)

Los saldos y las operaciones efectuadas con Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (sociedad

Con fecha 12 de febrero de 2014, el B.C.R.A. emitió la Comunicación “A” 5541 mediante la controlante) y con Badeval Sociedad de Bolsa S.A. (sociedad controlada) al 31 de diciembre de

cual fueron establecidos los lineamientos generales para un proceso de convergencia hacia 2014 y 2013 son los siguientes:

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Los saldos de las cuentas de resultados al 31 de diciembre de 2014 y 2013 son los siguientes:

8. SISTEMA DE SEGURO DE GARANTIA DE LOS DEPOSITOS BANCARIOS - FONDO DE

GARANTIA DE LOS DEPOSITOS

Mediante la Ley N° 24.485, publicada el 18 de abril de 1995, y el Decreto N° 540/1995 de la misma

fecha, se dispuso la creación del Sistema de Seguro de Garantía de los depósitos, al cual se le

asignaron las características de ser limitado, obligatorio y oneroso, con el objeto de cubrir los

riesgos de los depósitos bancarios, en forma subsidiaria y complementaria al sistema de privilegios

y protección de depósitos establecido por la Ley de Entidades Financieras.

La misma dispuso la constitución de la sociedad “Seguro de Depósitos Sociedad Anónima”

(SEDESA) con el objeto exclusivo de administrar el Fondo de Garantía de los Depósitos, cuyos

accionistas de conformidad con las modificaciones introducidas por el Decreto N° 1292/1996,

serán el B.C.R.A., con una acción como mínimo y los fiduciarios del contrato de fideicomiso

constituido por las entidades financieras en la proporción que para cada una determine el B.C.R.A.

en función de sus aportes al Fondo de Garantía de los Depósitos. En agosto de 1995 se constituyó

dicha Sociedad en la que la Entidad no participa del capital social.

10. FIDEICOMISOS FINANCIEROS Y DE GARANTIA

Estarán alcanzados los depósitos en pesos y en moneda extranjera constituidos en las entidades

Al 31 de diciembre de 2014, Banco de Valores S.A. actúa como fiduciario de los siguientes participantes bajo la forma de cuenta corriente, caja de ahorros, plazo fijo u otras modalidades que

fideicomisos: determine el B.C.R.A. hasta la suma de 350 y que reúnan los requisitos establecidos en el Decreto

N° 540/1995 y los demás que disponga la autoridad de aplicación.

a) Fideicomisos Financieros sujetos al régimen de oferta pública:

No están alcanzados: a) los depósitos de entidades financieras en otros intermediarios, incluidos

los certificados de plazo fijo adquiridos por negociación secundaria; b) los depósitos efectuados

por personas vinculadas, directa o indirectamente, a la Entidad según las pautas establecidas o

que establezca en el futuro el B.C.R.A.; c) los depósitos a plazo fijo de títulos valores, aceptaciones

o garantías; d) los depósitos constituidos con posterioridad al 1° de julio de 1995, sobre los cuales

se hubiere pactado una tasa de interés superior en dos puntos porcentuales anuales a la tasa

de interés pasiva para plazos equivalentes del B.C.R.A. correspondiente al día anterior al de la

imposición. El B.C.R.A. podrá modificar la tasa de referencia establecida en este inciso; y e) los

demás depósitos que para el futuro excluya la autoridad de aplicación.

A la fecha, el aporte al mencionado Fondo de Garantía asciende al 0,06%. Asimismo, y para cubrir

necesidades de recursos del Fondo, el B.C.R.A, podrá requerir la integración, en carácter de

anticipo, del equivalente de hasta veinticuatro aportes mínimos normales.

9. FONDOS COMUNES DE INVERSION

Al 31 de diciembre de 2014 y 2013, Banco de Valores en su carácter de sociedad depositaria,

mantiene en custodia los siguientes valores:

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La Entidad no responde en ningún caso con los bienes propios por las obligaciones contraídas

en la ejecución de los fideicomisos, las que serán satisfechas con el activo subyacente alocado a

cada serie.

- Datos adicionales de los Fideicomisos Financieros (Comunicación “A” 2813 y complementarias):

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estima que no existirían efectos adicionales significativos a los ya reconocidos contablemente,

que pudieran derivarse del resultado final de dichas demandas sobre el valor de exigibilidad de los

pasivos relacionados.

b) Reclamo de la Dirección General de Rentas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires

La Entidad recibió notificaciones de la Administración Gubernamental de Ingresos Públicos (AGIP),

dependiente de la Dirección General de Rentas (DGR) del Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires,

relacionadas con diferencias en las determinaciones del Impuesto sobre los Ingresos Brutos de los

períodos fiscales 2002/2003. Finalmente, con fecha 3 de octubre de 2008, mediante la Resolución

N° 3632/DGR/2008, determinó de oficio la suma de 1.868, más intereses resarcitorios, aplicando

una multa de 1.214 equivalente al 65% del capital omitido.

En tal sentido, la Entidad presentó un recurso de reconsideración contra la mencionada Resolución,

a efectos de impugnar la determinación de deuda y aplicación de la multa, posteriormente

rechazado. En consecuencia, con fecha 28 de noviembre de 2008 la Entidad interpuso un recurso

jerárquico con el objetivo de demostrar que los ajustes practicados por el fisco carecen de debido

fundamento, y requerir al Ministro de Hacienda de la Ciudad de Buenos Aires revoque los cargos

obrantes en la resolución y ordene el archivo de las actuaciones.

Con fecha 19 de febrero de 2009, la AGIP, mediante la Resolución N° 102/AGIP/2009 desestimó

el recurso jerárquico interpuesto por la Entidad impugnando la Resolución N° 4148/DGR/2008, Impuesto a los sellos de Fideicomisos

dejando firme la determinación sobre las obligaciones frente al impuesto sobre los ingresos brutos

practicada y agotando la vía administrativa. Por consiguiente la Entidad, solicitó la eximición del La Entidad, en su carácter de fiduciario de fideicomisos, ha recibido vistas de la Dirección General

pago de las sumas determinadas y confirmadas por la resolución mencionada anteriormente, ante de Rentas de las Provincias de Salta y Misiones, con relación a la determinación y liquidación del

el Poder Judicial de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, el cual el 12 de marzo de 2009, resolvió Impuesto a los Sellos.

desestimar la medida cautelar solicitada.

En este sentido, en los últimos meses, motivo de los reclamos mencionados precedentemente,

En consecuencia, el 16 de marzo de 2009, la Entidad notificó a la AGIP que ingresó las sumas correspondientes a la Provincia de Misiones, la Entidad recibió embargos contra sus cuentas (ver

solicitadas en concepto de capital e intereses bajo protesto y procedió a la rectificación de las Nota 6.).

declaraciones juradas, activando la suma ingresada sobre la base de la acción judicial iniciada en

el Juzgado en lo Contencioso Administrativo y Tributario N° 5. Dichas vistas fueron sujeto de distintos descargos y recursos presentados ante distintas instancias

por parte de la Entidad, por considerar que los reclamos presentados son improcedentes, los

Con fecha 6 de julio de 2012 la Entidad fue notificada de la sentencia que acoge parcialmente las cuales a la fecha se encuentran pendiente de resolución.

pretensiones promovidas por la AGIP. Ante esa situación se ha presentado la correspondiente

apelación, elevándose el expediente a Cámara, la cual con fecha 1 de octubre de 2012 resuelve Cabe destacar que con fecha 6 de diciembre de 2011 la Corte Suprema de Justicia de la Nación

poner autos para expresar agravios. declaró en fallo unánime la competencia originaria de ese tribunal en la causa iniciada por la

Asociación de Bancos Privados de Capital Argentino (ADEBA) juntamente con Banco de Valores

S.A., Banco Patagonia S.A. y Deutsche Bank S.A., en los términos del artículo 322 del Código Con fecha 4 de diciembre de 2012, se presentó la expresión de agravios a fin de fundar el recurso de

apelación interpuesto, haciendo lo propio la AGIP. Mediante providencia de fecha 11 de diciembre Procesal Civil y Comercial de la Nación contra la Provincia de Misiones a fin de cesar el estado

de 2012 se confiere traslado de ambas expresiones de agravios. de incertidumbre generado por el aludido accionar de la Provincia. Considerando suficientemente

acreditada la verosimilitud en el derecho, también decretó la prohibición de innovar solicitada por

Con fecha 5 de febrero de 2013, se contestó el traslado de la expresión de agravios de la AGIP, la los actores.

que a su vez contestó el traslado de la Entidad. Con fecha 13 de marzo de 2013, se ordena correr

La Dirección de la Entidad, en base a la opinión de sus asesores legales e impositivos, considera vista a la Fiscalía de Cámara.

que esta situación no produciría efectos patrimoniales significativos para la Entidad.

Con fecha 16 de abril de 2013, el Fiscal de Cámara emitió su dictamen, en el cual rechazó el

planteo de prescripción de la Entidad. Asimismo dictaminó la exclusión de la base imponible del b) Fideicomisos no sujetos al régimen de oferta pública:

Impuesto a los Ingresos Brutos del bono compensador entregado.

La Dirección de la Entidad, basada en la opinión de sus asesores legales e impositivos, estima que

la resolución o sentencia definitiva sobre este tema es de difícil pronóstico, sin embargo la Entidad

ha considerado prudente mantener registrada una previsión de 2.258 ante la eventual resolución

final de este reclamo.

12. SANCIONES APLICADAS A LA ENTIDAD Y SUMARIOS INICIADOS POR EL B.C.R.A.

Con fecha 8 de enero de 2015, el B.C.R.A. emitió la Comunicación “A” 5689 solicitando que

se detallen en nota a los estados contables las sanciones administrativas y/o disciplinarias, y

las penales con sentencia judicial de primera instancia, que fueran aplicadas o iniciadas por el

B.C.R.A., la Unidad de Información Financiera (U.I.F,), la C.N.V. y la Superintendencia de Seguros

de la Nación, así como para dar información de los sumarios iniciados por el B.C.R.A. A la fecha

de emisión de los estados contables, la Entidad mantiene los siguientes sumarios:

a) Sumario en lo Financiero N° 1274 iniciado por el B.C.R.A.

11. ACCIONES LEGALES

Con fecha 31 de octubre de 2014, la Entidad fue notificada de la Resolución recaída en el Sumario

a) Recursos de amparos por depósitos

en lo Financiero N° 1274 que tramita en el Expediente N° 101.481 del año 2009 del B.C.R.A.

Mediante Resolución N° 686, de fecha 29 de octubre de 2014, dicho organismo impuso multas a

Las medidas adoptadas por el Poder Ejecutivo de la Nación, con relación a la situación de Banco de Valores S.A. por 82.300 y a Directores, Gerentes y Síndicos actuantes al momento de

los hechos por 79.390, originadas en incumplimientos a requisitos formales relacionados con la emergencia pública en materia política, económica, financiera y cambiaria acaecida en los años

2001/2002, ocasionaron que los particulares y empresas inicien acciones legales, mediante recursos integración de legajos y conocimiento del cliente a que hacen referencia las normas de prevención

de amparo, contra el Estado Nacional, el B.C.R.A. y las entidades financieras, por considerar de lavado de dinero.

que la Ley de Emergencia Pública y normas complementarias resultan contrarias a los derechos

constitucionales que los ampara. La Entidad ha recibido notificaciones de medidas cautelares Con fecha 7 de noviembre de 2014, la Entidad solicitó a la Cámara Nacional de Apelaciones en

que disponen, principalmente en juicios de amparo, la devolución de depósitos en efectivo por lo Contencioso Administrativo Federal el dictado de una medida cautelar. En dicha presentación,

importes superiores a los establecidos por la normativa en vigencia y/o la desafectación de los solicita, entre otros, que (i) se dicte urgente medida interina suspendiendo los efectos de la

depósitos reprogramados y/o la inaplicabilidad de las normas dictadas por el Poder Legislativo Resolución 686/2014 hasta tanto el B.C.R.A. produzca el informe previsto en el artículo 4 de la

Nacional, el Poder Ejecutivo Nacional o el B.C.R.A.

Ley 26.854 y la Cámara Federal resuelva sobre la procedencia de la medida cautelar solicitada,

(ii) se tenga presente el ofrecimiento efectuado por la Entidad de constituir una caución real

Con fecha 27 de diciembre de 2006 en el caso “Mazza Juan Agustín c/Estado Nacional y otro sobre LEBACs para garantizar el eventual cumplimiento de la Resolución 686/2014 en caso de

s/Amparo” y en otros pronunciamientos posteriores, la Corte Suprema de Justicia de la Nación que la Cámara Federal confirme las exorbitantes sanciones impuestas y (iii) se haga lugar a las

revocó la sentencia de las instancias anteriores que ordenaban la devolución de los depósitos en medidas cautelares solicitadas, suspendiendo los efectos de la Resolución 686/2014 hasta tanto

dólares estadounidenses y resolvió que los depositantes tienen derecho a obtener el reintegro del se resuelvan los recursos directos contra dicha Resolución, que interpondrán Banco de Valores

depósito convertido en pesos a la relación de 1,40 por cada dólar estadounidense, ajustado por el S.A. y los Directores, Gerentes y Síndicos actuantes al momento de los hechos.

CER hasta el momento del pago y sobre dicho monto aplicar un interés del 4% anual no capitalizable

hasta la fecha del pago. Por otra parte la sentencia dispuso que las sumas abonadas por la entidad En ese sentido, con fecha 25 de noviembre de 2014, Banco de Valores S.A. interpuso ante el

financiera durante el transcurso del juicio deben ser computadas como pagos a cuenta del monto B.C.R.A. un recurso directo mediante el cual solicita, entre otros puntos, (i) se tenga por

total que resulte, el que en última instancia no podrá ser superior a los dólares estadounidenses presentado en tiempo y forma el recurso directo en los términos del artículo 41 y 42 de Ley 21.526

que la actora depositó en la Entidad según lo decidido por las instancias judiciales anteriores en de “Entidades Financieras” contra la Resolución 686/2014 del B.C.R.A., (ii) se declare la nulidad de

tanto su sentencia no hubiera sido apelada por la actora. Asimismo las costas fueron impuestas en la Resolución 686/2014 por las razones expuestas en el mencionado recurso directo, con expresa

el orden causado y se confirmaron las costas de la primera y segunda instancia.

imposición de costas al B,C.R.A., y (iii) subsidiariamente se reduzca el monto de la exorbitante

multa impuesta. Por otra parte, con fecha 26 de noviembre de 2014, los Directores, Gerentes y

Al 31 de diciembre de 2014, las sumas involucradas en medidas judiciales (juicios de amparo) Síndicos actuantes al momento de los hechos han interpuesto ante el B.C.R.A. el recurso directo

cursados contra la Entidad asciende a USD 2.099.278. De dicho importe existen USD 3.200 previsto en la mencionada Ley contra la Resolución 686/2014, en los mismos términos que lo ha

pendientes de pago. La diferencia entre el importe correspondiente a amparos a dólar libre y hecho Banco de Valores S.A.

el saldo de los depósitos reprogramados fue imputada por la Entidad a los resultados de los

ejercicios correspondientes.

Durante el mes de diciembre de 2014, el B.C.R.A. inició los procesos de ejecución fiscal tendientes

al cobro, por vía de un proceso ejecutivo, de las multas impuestas a Banco de Valores S.A. y a

La Entidad ha evaluado el impacto de los pronunciamientos de la Corte Suprema así como la los Directores, Gerentes y Síndicos actuantes al momento de los hechos. Por dicho motivo, con

interpretación de ciertas cuestiones relacionadas con la forma de cálculo dispuesta en el marco fecha 3 de diciembre de 2014, se solicitó a la Cámara Nacional de Apelaciones en lo Contencioso

que cada demanda recibida deberá resolverse individualmente en los tribunales competentes y Administrativo Federal que se dicte la medida cautelar solicitada, suspendiendo los efectos de

efectuarse la eventual liquidación de cada sentencia y las costas relacionadas. En tal sentido, se la Resolución 686/2014 del B.C.R.A. hasta tanto se resuelvan los recursos directos interpuestos.

25

Miércoles 25 de marzo de 2015

Segunda Sección

BOLETIN OFICIAL Nº 33.095

Posteriormente, el 5 de diciembre de 2014, la Cámara Nacional de Apelaciones en lo Contencioso Los resultados generados por la Entidad como consecuencia de sus operaciones de pases activos

Administrativo Federal resolvió suspender los efectos ejecutorios de la Resolución 686/2014 del se imputaron en el rubro “Ingresos financieros - Otros” por un total de 45.411 y 19.952 durante

B.C.R.A., ratificando por resolución del 23 de diciembre de 2014 que la suspensión se mantendría los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2014 y 2013, respectivamente. Asimismo, al 31 de

hasta tanto el Tribunal se encontrara en condiciones de resolver la medida cautelar solicitada. diciembre de 2014 y 2013, se imputaron en el rubro “Egresos financieros - Otros” por un total de

286 y 238, respectivamente, como consecuencia de sus operaciones de pases pasivos.

En opinión de la Gerencia de la Entidad y sus asesores legales, la Entidad y las personas físicas

involucradas han cumplido con la normativa vigente en materia de prevención de lavado de dinero. - Operaciones a término en moneda extranjera liquidables en pesos:

No obstante, no se puede descartar la posibilidad de que la Cámara Nacional de Apelaciones en lo

Contencioso Administrativo confirme la Resolución del B.C.R.A. y reduzca el monto de las multas Al 31 de diciembre de 2014 y 2013, la Entidad mantiene concertadas operaciones de compra a

impuestas. En ese sentido, los asesores legales estiman razonable valuar la contingencia máxima término de moneda extranjera por 252.425 y 232.274, respectivamente. Dichas operaciones se

a la que está expuesta la Entidad en un 25% del valor del total de las multas fijadas, teniendo en encuentran registradas en el rubro “Cuentas de orden - Deudoras - De Derivados - Valor “nocional”

cuenta las probabilidades de ocurrencia de los distintos escenarios posibles a la hora de resolverse de operaciones a término sin entrega del subyacente”. Asimismo, al 31 de diciembre de 2014 y

el recurso iniciado por Banco de Valores S.A. El eventual pago de las mencionadas multas no 2013, la Entidad mantiene concertadas operaciones de venta a término de moneda extranjera por

afecta la capacidad patrimonial de la Entidad ni el cumplimiento de las relaciones técnicas exigidas 249.941 y 227.991, respectivamente. Dichas operaciones se encuentran registradas en el rubro

tanto por la C.N.V. como por el B.C.R.A.

“Cuentas de orden Acreedoras - De Derivados - Valor “nocional” de operaciones a término sin

entrega del subyacente”.

No obstante lo mencionado en el párrafo anterior, el Directorio de la Entidad en su reunión de fecha

3 de noviembre de 2014 resolvió provisionar la multa impuesta a la Entidad y a los Directores, Los resultados netos generados por la Entidad como consecuencia de sus operaciones a término,

Gerentes y Síndicos actuantes al momento de los hechos, con cargo a los resultados del ejercicio concertadas durante los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2014 y 2013, ascienden a

finalizado en dicha fecha. Mediante Comunicación “A” 5689 del 8 de enero de 2015, el B.C.R.A. 37.535 y 8.623, respectivamente y se encuentran imputados en el rubro “Ingresos financieros

- Otros”. confirmó el tratamiento contable seguido por la Entidad. En consecuencia, al 31 de diciembre de

2014 Banco de Valores S.A. ha provisionado el monto total de las multas y sus correspondientes

intereses, por un total de 166.936, con cargo a los resultados del ejercicio finalizado en dicha fecha 15. CUMPLIMIENTO DE LAS DISPOSICIONES PARA ACTUAR EN LAS DISTINTAS

en el rubro Pérdidas Diversas.

CATEGORIAS DE AGENTES DEFINIDOS POR LA C.N.V.

Tal como se menciona en la nota 16, con fecha 5 de septiembre de 2013 la C.N.V. emitió la b) Sumario iniciado por la C.N.V. - Expediente N° 1037/2010 s/Verificación integral RJ Delta

Fund Management y Expediente N° 1864/2010

Resolución General N° 622, considerando la operatoria que actualmente realiza Banco de

Valores S.A., y conforme a las diferentes categorías de agentes que establece la mencionada

Con fecha 4 de abril de 2013, la C.N.V. dictó la Resolución N° 17.050 mediante la cual dispuso Resolución, la Entidad se inscribió ante dicho organismo para la categoría de agente de liquidación

y compensación, subcategoría Agente de Liquidación y Compensación y Agente de Negociación instruir un sumario a la Entidad y a Directores y Síndicos titulares al momento de los hechos que

- Integral, Agente de Custodia de Productos de Inversión Colectiva de FCI y Fiduciario Financiero. se imputan. La decisión de sustanciar el sumario se basó principalmente en la falta de firmas y

la existencia de espacios en blanco en ciertos libros societarios. Adicionalmente, el sumario tuvo

origen en el análisis comparativo realizado por la C.N.V. respecto de los honorarios y comisiones Con fecha 26 de junio de 2014 mediante la Resolución N° 17.391, la C.N.V. resolvió inscribir a

percibidas entre los meses de octubre de 2007 y octubre de 2010.

Banco de Valores S.A. en el Registro de Fiduciarios Financieros.

Con fecha 9 de septiembre de 2014 mediante la Disposición N° 2.064, la C.N.V. resolvió inscribir a Con fecha 13 de mayo de 2013, la Entidad y las personas físicas involucradas presentaron el

Banco de Valores S.A. en el Registro de Agentes de Custodia de Productos de Inversión Colectiva correspondiente descargo y se tuvo por presentada la prueba documental ofrecida. El 20 de

de Fondos Comunes de Inversión. agosto de 2014, la C.N.V. resolvió aplicar solidariamente al Banco y a cuatro de sus Directores y

Síndicos una multa de 175. La Entidad abonó la multa impuesta y apeló dicha resolución, al mismo

tiempo que los sumariados interpusieron recursos de apelación ante la C.N.V. para su tratamiento Con fecha 19 de septiembre de 2014 mediante la Disposición N° 2.135, la C.N.V. resolvió inscribir a

Banco de Valores como Agente de Liquidación y Compensación y Agente de Negociación - Integral. por la Cámara Nacional de Apelaciones en lo Contencioso Administrativo Federal.

Asimismo, se informa que el patrimonio neto de la Entidad supera el patrimonio neto mínimo 13. DETALLE DE INTEGRACION DE EFECTIVO MÍNIMO Y CAPITALES MÍNIMOS

requerido por dicha norma, el cual se expone a continuación:

13.1. Cuentas que identifican el cumplimiento del efectivo mínimo:

Los conceptos computados por la Entidad para integrar la exigencia de efectivo mínimo vigente

para el mes de diciembre de 2014 se detallan a continuación, indicando el saldo a fin de mes de

las cuentas correspondientes:

Por otra parte la contrapartida líquida mínima se encuentra integrada con la cuenta comitente

N° 271 abierta por la Entidad en Caja de Valores S.A.

16. SITUACION DEL MERCADO FINANCIERO Y DE CAPITALES

13.2. Capitales mínimos

El contexto macroeconómico internacional y local genera cierto grado de incertidumbre respecto

a su evolución futura como consecuencia de las contracciones en los niveles de crecimiento,

A continuación se resume la exigencia de capitales mínimos por riesgo de crédito, de mercado la volatilidad de activos financieros y del mercado cambiario, entre otras cuestiones, que con

y operacional medida sobre bases individuales, de acuerdo con las regulaciones del B.C.R.A. distinta intensidad se ha venido observando en los últimos años. Adicionalmente, a nivel local,

aplicables para el mes de diciembre de 2014:

se incrementaron los niveles de volatilidad de los valores de los títulos públicos y privados, en

las tasas de interés, así como variaciones de cierta importancia en los precios de otras variables

relevantes de la economía, tales como costo salarial, precios de las principales materias primas

y tipo de cambio. Asimismo, actualmente se encuentra pendiente la resolución del reclamo

efectuado al Estado Nacional Argentino por parte de los tenedores de títulos públicos que no

adhirieron a las reestructuraciones de deuda efectuadas en los años 2005 y 2010, lo cual ha

generado consecuencias en el pago de servicios de interés de ciertos títulos públicos.

En lo relativo al mercado cambiario argentino en particular, desde octubre de 2011 el Gobierno

Nacional ha impuesto ciertas restricciones para el acceso al mercado único y libre de cambios

(MUyLC), que es el único mercado establecido por las regulaciones argentinas para realizar las

operaciones de compra y venta de moneda extranjera. Asimismo, durante el primer trimestre de

2014, se produjeron una importante apreciación de la moneda extranjera y una suba de las tasas

de interés, tanto activas como pasivas.

14. INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS

Por último, con fecha 27 de diciembre de 2012 fue promulgada una nueva Ley de Mercado de

La Entidad ha realizado operaciones que involucran instrumentos financieros derivados, conforme Capitales (N° 26.831), reglamentada por el Decreto N° 1023/2013 del PEN de fecha 29 de julio de

a lo establecido por la normativa del B.C.R.A., según el siguiente detalle:

2013 y por la Resolución General N° 622 de la C.N.V. de fecha 5 de septiembre de 2013. Como

consecuencia de esta nueva regulación, los distintos agentes debieron efectuar importantes

- Operaciones de pase de títulos valores:

modificaciones operativas y de negocio.

Al 31 de diciembre de 2014 y 2013, la Entidad mantiene concertadas operaciones de pase activos Por todo lo mencionado, la Gerencia de la Entidad monitorea permanentemente la evolución de las

de títulos públicos por 410.483 y 320.536, respectivamente. Dichas operaciones se encuentran situaciones citadas en los mercados internacionales y a nivel local, para determinar las posibles

registradas en los rubros “Otros créditos por intermediación financiera - Montos a cobrar por acciones a adoptar e identificar eventuales impactos sobre su situación patrimonial y financiera,

ventas contado a liquidar y a término”. Adicionalmente, a esas fechas, el valor de mercado de las que pudieran corresponder reflejar en los estados contables de períodos futuros.

especies transadas asciende a 425.002 y 336.615, respectivamente y se encontraban registradas

en el rubro “Otras obligaciones por intermediación financiera - Especies a entregar por ventas a 17. RESTRICCION A LA DISTRIBUCION DE UTILIDADES

contado a liquidar y a término”.

a) De acuerdo con las disposiciones del B.C.R.A., el 20% de la utilidad del ejercicio debe ser

Por otra parte, al 31 de diciembre de 2013, la Entidad mantenía concertadas operaciones de apropiado a la constitución de la reserva legal. Consecuentemente, la próxima Asamblea de

pase pasivos por 96.776. Dichas operaciones se encontraban registradas en los rubros “Otras Accionistas deberá aplicar 16.039 a incrementar el saldo de dicha reserva.

obligaciones por intermediación financiera - Montos a pagar por compras contado a liquidar y a

término”. Adicionalmente, a esa fecha, el valor de mercado de las especies transarlas ascendía b) De acuerdo con la Ley N° 25.063, los dividendos que se distribuyan, en dinero o en especie,

para los pases pasivos a 96.776 y se encontraban registradas en los rubros “Otras obligaciones en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la

por intermediación financiera - Especies a entregar por ventas a contado a liquidar y a término”. fecha de pago o distribución, estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto

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Segunda Sección

BOLETIN OFICIAL Nº 33.095

a las ganancias en carácter de pago único y definitivo. A estos efectos, la utilidad a considerar en b. Riesgos de inmovilización por tenencia de certificados de participación en fideicomisos

cada ejercicio será la que resulte de sumarle a la utilidad que se determine en base a la aplicación financieros aún no colocados en oferta pública, mediante el reporte de los saldos de estas

de las normas generales de la Ley de impuesto a las ganancias, los dividendos o las utilidades tenencias.

provenientes de otras sociedades de capital no computados en la determinación de dicha utilidad

en el o los mismos períodos fiscales y descontarle el impuesto pagado por el o los períodos Asimismo, el análisis de riesgos de contexto incluye el monitoreo de una serie de variables

fiscales de origen de la utilidad que se distribuye o la parte proporcional correspondiente.

macroeconómicas que generan alertas en caso de desvíos significativos en aspectos relacionados

con el riesgo de liquidez.

Adicionalmente, a partir de las modificaciones introducidas por la Ley N° 26.833, las distribuciones

de dividendos (excepto en acciones) a personas físicas del país o personas físicas o jurídicas del c) Riesgo de Mercado

exterior, estarán sujetas a un impuesto del 10% en concepto de impuesto a las ganancias.

La Entidad cuenta con políticas que limitan la tenencia en cartera propia de títulos públicos a

efectos de mitigar este riesgo. En cuanto a la cartera de títulos emitidos por el B.C.R.A. está c) Mediante la Comunicación “A” 5485 y modificatorias, el B.C.R.A. establece el procedimiento

de carácter general para proceder a la distribución de utilidades. Conforme al mismo, sólo se conformada por especies cuyo vencimiento está concentrado en el término de un año de plazo,

podrá efectuar una distribución con autorización expresa del B.C.R.A. y siempre que no se buscando limitar la exposición a la volatilidad de sus cotizaciones. Tanto los niveles de tenencias

registren asistencias financieras del citado organismo por iliquidez ni deficiencias de integración como los resultados de posición son monitoreados diariamente por la Gerencia de Administración

de capital mínimo o efectivo mínimo, entre otras condiciones previas detalladas en la mencionada y Finanzas y reportados semanalmente al Comité Ejecutivo referido en los puntos anteriores.

comunicación que deben cumplirse.

La Gerencia de Riesgos y Cumplimiento reporta mensualmente al Comité Ejecutivo los resultados

Asimismo, sólo se podrá distribuir utilidades en la medida que se cuente con resultados positivos del monitoreo que mantiene en forma permanente sobre una serie de variables macroeconómicas

luego de deducir extracontablemente de los resultados no asignados el importes de la reserva que generan alertas en caso de desvíos significativos que impliquen el deterioro de riesgos de

legal, cuya constitución sea exigible, la diferencia neta positiva entre el valor contable y el valor mercado, de moneda y de tasa de interés. Adicionalmente, se informa el eventual impacto sobre

los resultados de una devaluación de la moneda local en base al cálculo de las diferencias de de mercado o valor presente informado por el B.C.R.A., según corresponda, de los instrumentos

cambio generadas por la posición actualizada de los activos y pasivos en moneda extranjera en de deuda pública y/o de regulación monetaria del B.C.R.A. no valuados a precio de mercado, las

sumas activadas por causas judiciales vinculadás a depósitos, el efecto de corresponder de las varios escenarios alternativos.

sanciones administrativas, disciplinarias y penales, entre otros conceptos.

d) Riesgo Operacional

Por último, el importe máximo a distribuir no podrá superar el exceso de integración de capital

mínimo considerando, exclusivamente a estos efectos un ajuste incremental de 75% a la exigencia La Entidad ha planteado en el marco de administración del riesgo operacional, una estructura

total.

de gestión soportada en políticas, adopción de mejores prácticas internacionales, asignación de

roles y responsabilidades, partiendo desde la Dirección y la Alta Gerencia asistiendo a toda la

organización a través de la Unidad de Riesgo Operacional, en el soporte para la identificación, 18. POLITICA DE GERENCIAMIENTO DE RIESGOS

evaluación y monitoreo de la evolución de los planes de mitigación de cada riesgo, tratados en el

marco del Comité de Riesgo Operacional y Protección de Activos a partir del ejercicio 2008. La Entidad mantiene un proceso de gerenciamiento de riesgos inherentes a la actividad que

desarrolla, basado en la definición de políticas y procedimientos para la identificación, control,

Nuestra gestión contempla como principales ejes, un Plan director enfocado en a) la detección administración y mitigación de los mismos a nivel integral.

y recolección de eventos de carácter operativo, analizados y clasificados en función al riesgo

asociado y potencial impacto patrimonial con posterior reporte al BCRA; b) la aplicación del Se establece, complementariamente, una Política Integral de Riesgos en el marco de la

proceso de autoevaluación anual verificando y documentando riesgos operativos, confirmando y Comunicación “A” 5398 conteniendo los siguientes componentes:

diseñando planes de mitigación, que permitan administrarlos de acuerdo a las políticas delineadas

por la Dirección; c) y la constante actualización de nuestra plan de continuidad de negocio.

a) Riesgo de Crédito

Dicho Plan es complementado por un sistema aplicativo, que permite la documentación para la

b) Riesgo de Liquidez

supervisión y monitoreo por proceso del mismo.

c) Riesgo de Mercado

d) Riesgo Operacional

A la fecha, el Banco se encuentra ejecutando los programas de trabajo basados en el citado Plan

e) Riesgo Reputacional

que contempla principalmente:

f) Riesgo de Contexto

a. Nuevo ciclo de los programas de capacitación y concientización del personal con enfoque en g) Riesgo Estratégico

h) Riesgo de Tasa de interés

responsabilidades dentro de la organización, reporte de eventos y profundización en el manejo de

la herramienta de gestión. i) Riesgo de Incumplimiento

b. Continuidad del proceso de autoevaluación a través del sistema aplicativo, considerando la Descripción de las políticas y procesos

identificación, evaluación, seguimiento, control y mitigación de los riesgos diversos que hacen al

negocio y a la operatoria bancaria.

a) Riesgo de Crédito

c. Análisis cuantitativo de los riesgos y eventos detectados.

Las decisiones crediticias son tomadas por el Comité de Crédito, integrado por Directores, con

la Gerencia de Riesgos y Cumplimiento y las Gerencias de Negocios respectivas: Gerencia

d. Monitoreo del capital mínimo exigido por BCRA a través de la comunicación “A” 5272.

Comercial, Gerencia de Administración y Finanzas y Gerencia de Mercado de Capitales.

Este plan asegurará el fortaleciendo del sistema de gestión de riesgo operacional en la Organización,

Para el segmento “Empresas” se aplica un modelo de análisis crediticio con un formato del tipo

manteniendo una cultura enfocada en la mejora permanente de los procesos de la Entidad.

de calificación de las Calificadoras de Riesgo. Para la asignación de límites se tiene en cuenta la

capacidad de repago y también la capacidad de sustitución del deudor amén de la capacidad

e) Riesgo Reputacional

prestable de la Entidad evitándose estar dentro de los principales acreedores.

El riesgo reputacional está referido a eventuales pérdidas derivadas, fundamentalmente, de la

Para el segmento “Bancos” el modelo de análisis emplea todos los conceptos de calificación

formación de una opinión pública negativa sobre la calidad del servicio prestado por la Entidad

utilizados por las calificadoras de riesgo y algunos conceptos adicionales que redundan en

financiera, que fomente una actitud negativa de los clientes que pueda impactar en la normal

calificaciones altamente conservadoras.

evolución de los negocios de la Entidad. En este sentido nuestra Entidad mantiene una estructura

de gestión dirigida directamente desde el Directorio y la Alta Gerencia a través de una política

Además del análisis de cada cliente, el Comité Ejecutivo monitorea los riesgos de cartera por consistente de no actuar en operaciones, aún sin riesgo patrimonial, donde la contraparte o el

segmento de mercado a través de los reportes específicos que emite la Gerencia de Riesgos y producto no fuera elegible para formar parte de la posición propia.

Cumplimiento.

f) Riesgo de Contexto

Estos reportes semanales presentan la situación de la cartera de préstamos a empresas, su rating

promedio, los días de utilización de fondos, la tasa de interés aplicada y la evolución comparativa En el presente riesgo se incluyen los riesgos específicos derivados de hechos o situaciones que

de las tasas BADLAR y de préstamos a empresas publicadas por el BCRA.

afectan el contexto en el cual el Banco o sus clientes realizan sus actividades, sean estos del orden

local o internacional. Por ello, sin perjuicio de los aspectos inherentes a cada uno de los riesgos,

b) Riesgo de Liquidez

en forma periódica el Comité Ejecutivo monitorea el análisis realizado por la Gerencia de Riesgos

y Cumplimiento.

La Entidad cuenta con políticas claramente definidas en materia de liquidez desde hace más

de 10 años, las cuales no han sufrido modificaciones de importancia, y cuya estricta aplicación El riesgo de contexto se monitorea mediante una matriz que identifica, en una de sus entradas,

ha permitido a la Entidad sortear sin sobresaltos todas las crisis que ha atravesado el sistema las siguientes áreas de riesgo: Riesgo de Crédito, Riesgo de Mercado, Riesgo Soberano, Riesgo

financiero. Dichas políticas tienen como pilar fundamental la voluntad del accionista mayoritario Sistémico, Riesgo Tasa Interés, Riesgo Moneda y Riesgo de Liquidez. En el otro eje de la matriz

de priorizar la liquidez a la rentabilidad como herramienta para evitar trasladarle al Mercado de identifica los sectores potenciales generadores de riesgo según se detalla: Contexto Internacional

Valores riesgos provenientes del sistema financiero. Adicionalmente, la Entidad cuenta con un y Contexto Nacional descompuesto en sus aspectos más relevantes. Las combinaciones de las

Comité Ejecutivo del cual participan todos los Directores y Gerentes. Dicho Comité se reúne variables se identifican, según corresponda a la situación, como de nivel de riesgo alto, medio,

semanalmente a fin de monitorear, entre otros temas, la situación financiera y la aplicación de las bajo y no relevante.

políticas analizando los reportes que emite la Gerencia de Administración y Finanzas. A pedido de

ese Comité la Gerencia de Riesgos y Cumplimiento desarrolla escenarios específicos presentando Por último, cabe destacar que el Directorio analiza mensualmente el resultado de la actividad

semanalmente al Comité Ejecutivo un reporte que incluye la proyección de usos y aplicaciones del Banco mediante la consideración del Informe de Gestión elaborado por la Gerencia de

de fondos del Banco al fin del mes en curso y la situación esperada bajo un escenario de stress. Administración y Finanzas. A través del mismo toma conocimiento de la Situación Patrimonial, el

Estado de Situación de Deudores, los resultados del mes, el valor de determinados indicadores

Asimismo, la Entidad mantiene un porcentaje importante de sus recursos en una reserva respecto de los publicados por el B.C.R.A. para los distintos agrupamientos de Entidades y el detalle

estratégica de liquidez conformada por activos de muy bajo riesgo y rápida realización o utilizables de orígenes y aplicaciones de fondos con los respectivos costos y rendimientos, detallándose

en mercados de gran volumen para la captación de fondos o aceptados por el B.C.R.A. para sus puntualmente los costos de eventos adversos cuando existieran.

operaciones de mercado o como prestamista de última instancia (Pases, Lebac y Nobac).

g) Riesgo Estratégico

Adicionalmente, se informa al Comité Ejecutivo acerca del cumplimiento de las políticas de crédito

en cuanto a los siguientes aspectos:

Nuestras políticas al respecto establecen la realización de un análisis comparativo semestral de la

posición del Banco de Valores con respecto al resto del sistema financiero a partir del Análisis de

a. Mantenimiento de una cartera de préstamos corporativos de corto plazo, reportando los plazos Riesgo de Bancos, que se efectúa en base a la información publicada por el BCRA. Este análisis

de uso de fondos de los clientes de la cartera corporativa y el indicador de plazo promedio de esta incluye los datos contables de las entidades que representan al menos el 95% de los activos del

cartera.

sistema financiero.

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El análisis permite evaluar alternativas de planes de negocios que conduzcan a mejorar la posición importante del mercado) en este segmento de negocios y realiza acuerdos de complementación

relativa del Banco respecto al mercado mediante la implementación de acciones tendientes a con entidades financieras del exterior con el objeto de ofrecer un servicio global que permita

fortalecer las áreas débiles detectadas (ratios más distantes a los valores máximos) sin perder sostener su actual condición de liderazgo e incrementar su competitividad.

posiciones en los aspectos de mejor calificación (ratios en los que el Banco alcanza las mejores

posiciones relativas frente al sistema).

Banco de Valores no compite sino que se complementa con la actividad de los agentes y sociedades

de bolsa. Por ello, no es su objetivo la administración de portafolios ni la intermediación de títulos

El reporte de este riesgo es la síntesis del benchmark teniendo como principales ejes a evaluar

valores.

conceptos como rentabilidad, liquidez, capitalización, eficiencia, calidad de activos, etc..

h) Riesgo de Tasa de interés

b) El Directorio y la Estructura Orgánico Funcional de la Organización

La Entidad establece a través de sus políticas la necesidad de mantener un sistema permanente

Asamblea y Estructura accionaria básica: de seguimiento del riesgo de tasa de interés, entendiendo por ello a la posibilidad de que

cambios en las condiciones de mercado de las tasas activas y pasivas afecten la rentabilidad

de la operación, y consecuentemente el valor económico de su patrimonio.

El principal Accionista de la Entidad es el Mercado de Valores de Buenos Aires (Merval), que posee

el 99,99% del Capital Accionario, el 0.01 % restante pertenece a la Cámara de los Agentes y

Semanalmente, la Gerencia de Riesgos y Cumplimiento presenta al Comité Ejecutivo los Sociedades de Bolsa de la Ciudad de Buenos Aires.

avances que se presentan en materia de riesgo de tasa de interés mediante estimaciones

actualizadas acerca de la situación de los activos y pasivos financieros y los ingresos y egresos

Los antecedentes de los directores elegidos por la asamblea son evaluados también por el Banco que se proyecta generar en base a las tasas vigentes a la fecha de informe. Adicionalmente,

Central de la República Argentina y no pueden asumir sus cargos sin la conformidad previa de su se calcula el eventual impacto sobre el valor actual del flujo de fondos de un incremento de las

Directorio. tasas de interés.

i) Riesgo de Incumplimiento

Las relaciones del Banco de Valores con el grupo, los accionistas y las personas vinculadas directa

o indirectamente con él, cumplen con las disposiciones y deberes de información establecidos en

El Banco cuenta con políticas en la materia, aprobadas por el Directorio de la Entidad, las la Ley de Entidades Financieras N° 21.526, las reglamentaciones emitidas por el Banco Central de

cuales contemplan, sin perjuicio de algunos aspectos que se especifican bajo la función de la República Argentina y otros organismos de contralor.

cumplimiento será analizada y monitoreada desde la perspectiva y en el ámbito de Riesgo

Operacional. En este sentido en caso de fallas o incumplimientos, son reportados como

Por otra parte, en sintonía con las mejores prácticas, la Entidad informa sobre las operaciones eventos operativos a la Unidad de Riesgo operacional (URO) y tratados en el ámbito del Comité

relevantes celebradas con los accionistas y los administradores, en condiciones habituales de de Riesgo Operacional.

mercado.

La Gerencia de Riesgos y Cumplimiento identifica dentro del mapeo de los riesgos si las

normativas internas son completas, suficientes y adecuadas al marco legal y si cubren La Asamblea de Accionistas, máximo órgano de decisión del Banco de Valores, reúne

adecuadamente la gestión de procesos. Asimismo, dicha Gerencia realiza el control y periódicamente a los accionistas con el fin de adoptar los acuerdos que, conforme la ley y el

seguimiento de reclamos de la clientela.

estatuto social del Banco, son de su competencia. Tales reuniones revisten el carácter de ordinarias

o extraordinarias según la temática a tratar.

El acápite de cumplimiento se enmarca junto con el resto de los riesgos operacionales bajo las

directivas del Comité de Riesgo Operacional al cual reporta las novedades.

La Asamblea Ordinaria anualmente y conforme lo prevén los estatutos, elige de entre los miembros

electos ese año o de entre los que tengan mandato vigente, a un Director Ejecutivo, quien podrá Revisión de las políticas y procesos

ser reelegido indefinidamente.

El Banco mantiene un programa de mejora permanente de su cuerpo normativo el que incluye

la periódica revisión de políticas, estrategias, procesos y procedimientos. A la fecha de emisión Banco de Valores asegura el ejercicio de los derechos del accionista minoritario. En ese sentido,

de los presentes estados contables se ha completado la etapa de revisión de estrategias y no existen limitaciones de ninguna índole que restrinjan su participación en las asambleas.

políticas y se ha redactado un compendio de metodologías y reportes utilizados en la gestión

de riesgos. La etapa que se inicia a partir de este paso es la automatización de reportes de

monitoreo que remplacen a los actuales informes periódicos.

El Directorio

Estructura y organización de la Gerencia de Riesgos y Cumplimiento

El Directorio del Banco lleva a cabo la administración de la entidad y define las políticas y estrategias

generales. Está compuesto por un número flexible de miembros —de tres a cinco— lo que permite

Durante el transcurso del ejercicio la Gerencia de Riesgos y Cumplimiento mantuvo una adaptarse a las circunstancias propias de cada época. A su vez garantizando la continuidad en la

estructura y organización caracterizada por los aspectos que a continuación se detallan. La conducción, se permite estatutariamente la reelección de sus miembros, pero, y atendiendo a una

Gerencia reporta al Director Ejecutivo y cuenta con un Gerente a quien reportan las unidades mejor funcionalidad, solo se contempla una sola reelección consecutiva, por lo que para volver a

Anti-Lavado, de Riesgo Operacional y de Análisis de Riesgo Crediticio y Económico. En lo serlo se debe dejar transcurrir al menos un ejercicio. La composición del Directorio es publicada

que se refiere a la gestión integral de riesgos, la Gerencia desarrolla las tareas de evaluación, por el banco a través de su página web institucional.

monitoreo y elaboración de propuestas de mitigación de riesgos.

En los últimos días de diciembre se inició un proceso de restructuración de la Gerencia con Los directores del Banco de Valores son moralmente idóneos y cuentan con sobrada experiencia

el objetivo de reubicar en el organigrama las funciones de prevención, riesgos y cumplimiento en el ámbito financiero-bancario-bursátil.

en consideración de una diferenciación efectiva de estas temáticas que haga más eficiente su

tratamiento. Dicha restructuración prevé la división de la Gerencia de Riesgos y Cumplimiento No existen requisitos formales para integrar el directorio, más allá de los que la legislación y

en dos unidades gerenciales dedicadas a las funciones de prevención, riesgo operacional y normativa aplicable establecen a cada momento. En ese sentido, el B.C.R.A. establece, a través

cumplimiento, una, y a gestión de riesgos económicos, la otra. La transición de este proceso de sus Circulares CREFI, “Creación y Funcionamiento de Entidades Financieras” y “Separación

de restructuración prevé la continuidad del anterior gerente de Riesgos y Cumplimientos en de funciones ejecutivas y de dirección” y RUNOR, “Lineamientos para el Gobierno Societario en

calidad de Adscripto al Directorio.

Entidades Financieras”, entre otros, los criterios de valoración, independencia y separación de

funciones considerados a los efectos de otorgar la autorización a los directores designados por

Las decisiones que implican aprobación de facilidades crediticias, colocación de fondos la asamblea de accionistas. Los antecedentes de los directores elegidos por la asamblea son

en activos de riesgo o asunción de otros riesgos económicos se toman al nivel del Comité evaluados también por el Banco Central de la República Argentina y no pueden asumir sus cargos

de Crédito o del Comité Ejecutivo en los que participan directores de la Entidad. No existen sin la conformidad previa de su Directorio.

atribuciones crediticias delegadas por el Comité de Crédito y las excepciones a los límites

vigentes son refrendadas en todas las circunstancias por el Comité de Crédito.

Estructura Orgánico Funcional de gestión del Banco de Valores

Plan de Contingencia

Los Directores, además de tomar decisiones propias que orienten hacia los objetivos fundacionales,

El Banco cuenta con un Plan de Contingencia que tiene como objeto la aplicación de participan activamente en la gestión de los Comités.

determinadas medidas previstas cuando, ya sea por circunstancias del contexto de negocios

o por hechos relacionados con la evolución interna de la Entidad, se presenten situaciones

que ponen en riesgo la normal marcha de sus negocios, lo que puede redundar en un impacto Los Comités son el ámbito a través del cual diversos miembros del Directorio toman contacto

patrimonial significativo.

directo con distintas problemáticas y controlan la efectiva aplicación de las políticas. Los directores

participantes se nutren de la información sobre la gestión cotidiana, recomendando eventualmente

Se define en este Plan de Contingencia que ante la evidencia de que alguno de los indicadores nuevas políticas o ajustes a las vigentes.

utilizados para el monitoreo de los negocios del Banco supere el nivel considerado de crisis o

ante cualquier eventualidad que a juicio del Comité Ejecutivo lo justifique, automáticamente se

En todos los casos en los cuales se traten operaciones u otras cuestiones donde puedan estar

pondrán en marcha los procedimientos destinados a proteger la liquidez de la Entidad.

afectados los intereses de algún Director, es política del Banco que la toma de decisión sobre el

particular sea tomada con la abstención del director involucrado.

La totalidad de las medidas previstas en el Plan de Contingencia tiene como objeto proteger la

liquidez del Banco y cesan a partir del momento en que el Comité Ejecutivo considera que han

desaparecido las causas de la emergencia que motivaron su puesta en marcha.

La Alta Gerencia se encuentra integrada por funcionarios profesionales con vasta experiencia en el

sistema financiero, con un sistema de trabajo que es la “administración por consenso”.

19. POLITICA DE TRANSPARENCIA EN MATERIA DE GOBIERNO SOCIETARIO

Por otra parte y en orden a las buenas prácticas, se propende que las principales decisiones

A continuación se describen las políticas de transparencia en materia de Gobierno Societario

gerenciales sean tomadas por más de una persona, gestionen las distintas áreas teniendo en

de acuerdo a lo requerido por la Comunicación “A” 5293 emitida por el B.C.R.A. el 7 de marzo

cuenta las opiniones de los comités afines a ellas y ejerzan el control de las actividades de

de 2012.

los funcionarios mas influyentes, especialmente cuando obtienen rendimientos superiores a

expectativas razonables.

a) Posicionamiento y Objetivos:

El Banco de Valores dirige su esfuerzo hacia el posicionamiento en el segmento de banca De acuerdo a lo estipulado por el Estatuto Social, el Directorio establece la estructura orgánico

especializada dentro del sistema financiero argentino.

funcional de la organización y designa los integrantes de la Alta Gerencia. Cabe destacar que

el Vicepresidente del Directorio ejerce el cargo de Director Ejecutivo del Banco, dependiendo

En un mercado de capitales considerado como emergente, la Entidad entiende que tiene de él los gerentes designados. La Entidad pública la nómina de los miembros que componen el

fuertes ventajas estratégicas (capacidad de estructuración y la fuerza de distribución local más Directorio y la nómina de la Alta Gerencia en el sitio web oficial del B.C.R.A.

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Políticas relativas a los conflictos de intereses, la naturaleza y extensión de las operaciones con Finalmente, el Comité Ejecutivo determina la suma destinada al pago de remuneraciones variables

las subsidiarias y vinculados

de cada uno de estos niveles, la cual es fijada en función de los resultados finales del ejercicio y

cuyo valor observará una variación del mismo signo que la experimentada por los mismos. Luego

La política del Banco en materia de resolución de conflictos de intereses en la realización de es distribuida en proporción a las evaluaciones obtenidas por los beneficiarios. Se hace notar que

operaciones con sus subsidiarias y vinculados, será ceñirse a lo previsto en sus Estatutos en el estricto control de riesgos previsto en los procedimientos de aprobación de líneas crediticias

cuanto a la estricta observancia de las normas emitidas por el Banco Central de la República y negocios del Banco como así también la naturaleza de los mismos, minimizan la posibilidad de

Argentina como así también del marco legal y normativo general que afecta su actividad y, en quebrantos provenientes de los mismos en ejercicios futuros. Por esta razón, el Banco no prevé

segundo término, el sometimiento a las políticas emanadas de su Directorio, las cuales persiguen mecanismos de diferimiento del pago de la remuneración variable.

de manera prioritaria el cumplimiento del objetivo estatutario de “Efectuar todas las operaciones

que tengan por finalidad la expansión, consolidación y mejoramiento del mercado de capitales d) Control Interno

bursátil”. En ese marco, el Directorio a través del Comité Ejecutivo, dará tratamiento a cada caso

presentado por la gerencia en oportunidad de sus reuniones semanales.

El control interno es un aspecto estratégico de la dirección y forma parte de la toma de decisiones,

proceso por el cual una organización gobierna sus actividades para alcanzar su misión de forma

Propósito, estrategias, riesgos y controles de estructuras complejas: Fideicomisos

eficaz y eficiente.

La estrategia de negocios del Banco no contempla la titulización de la cartera propia, en En este marco, todos los colaboradores del Banco de Valores deben recibir permanentemente,

consecuencia no existe riesgo inherente a esta operatoria para el Banco, dado que se encuentra a través de la estructura de gestión y control definida, el claro mensaje de que en los procesos

acotado a la función del fiduciario.

de ejecución, las responsabilidades de control deben ser tomadas con la mayor profesionalidad.

Estas son consustanciales y contemporáneas a ellos.

c) Dividendos, Remuneraciones y Sistemas de Compensación

Si bien es un proceso que se origina en la dirección y que ha sido diseñado para proporcionar una

Dividendos

seguridad razonable en cuanto al cumplimiento de sus objetivos, cada uno de los actores cumple

un rol particular, a saber:

El Banco de Valores realiza la distribución de dividendos en función del esquema definido por los

accionistas y bajo el marco regulatorio de la Distribución de Resultados emanada de la normativa - Directorio: fija los objetivos y políticas y es el que provee y aprueba las normas.

del B.C.R.A., sujeta a su expresa aprobación.

- Alta Gerencia: ejecutan lo dispuesto por el directorio, colaborando en la implementación de

Sistemas de Compensación y Remuneración

mecanismos que permitan minimizar o controlar los riesgos del negocio.

El Directorio de la Entidad asegura que las pautas y prácticas compensatorias de la sociedad son - Comité de Auditoría y Control: Principales funciones: coordina las funciones de control interno y

consistentes con su cultura, con sus objetivos de largo plazo, su estrategia, su perfil de riesgo externo que interactúan en el Banco y vigila el adecuado funcionamiento de los sistemas de control

y con su ambiente de control y que responden a las definiciones que al respecto estableciera la interno definidos a través de su evaluación periódica, contribuyendo a la mejora de su efectividad.

Asamblea en el Estatuto Social.

- Comité Ejecutivo: Principales funciones: gestiona los negocios ordinarios de la Entidad de

Prácticas de incentivos económicos al personal

acuerdo a las facultades transferidas al efecto por el Directorio en el marco de la legislación y

marco reglamentario vigente. Supervisa la gestión delegada en la alta gerencia. Gestiona los

Anualmente, la entidad realiza un proceso de evaluación de desempeño de los funcionarios cuyas Riesgos Estratégico y Reputacional y desempeña las funciones transferidas por el Directorio en

funciones tienen vinculación en decisiones que influyen en el perfil de riesgo de la entidad, con el fin el marco de lo establecido en el Estatuto del Banco, Establece el plan de negocios y el plan de

de analizar las fortalezas y debilidades de cada individuo y determinar el nivel de su remuneración sistemas u otros planes estratégicos y autoriza el plan de inversiones y presupuesto de gastos del

variable vinculada al cumplimiento de objetivos de gestión.

banco, entre otros.

Los mismos se dividen en dos niveles:

- Sub-Comité de Negocios: Principales funciones: impulsa el mantenimiento y potenciación de los

negocios, productos y servicios ya sea en su rol de intermediario financiero, fiduciario, sociedad

- Proceso de evaluación por cumplimiento de objetivos de gestión, que abarca a los mandos depositaria o sociedad de bolsa, realiza un seguimiento de la ejecución e instrumentación de

medios (jefaturas con reporte directo al Gerente) y Subgerentes.

los planes de negocio y mantiene una relación recíproca inter-gerencial para asegurar que las

actividades, servicios y productos del Banco sean consistentes con la estrategia del negocio, el

código de Gobierno Societario, las políticas aprobadas por el Directorio y el sistema de gestión de - Proceso de evaluación por objetivos gerenciales, que aplica al nivel gerencial.

riesgos establecido.

Ambos procesos son evaluaciones por objetivos. Los mismos se fijan entre el evaluado y su

superior jerárquico al comenzar cada año, en oportunidad de elaborarse el plan de negocios que - Comité de Control y Prevención de Lavado de Dinero: Principales funciones: establece la

contiene los objetivos de la entidad para el período que se inicia. Al cierre del ejercicio, los gerentes estrategia sobre control y prevención del lavado de dinero en general y del financiamiento del

evalúan a sus mandos medios y el Director Ejecutivo evalúa a los gerentes, revisando además las terrorismo en particular para cumplir con sus responsabilidades de acuerdo a las normas legales

calificaciones emitidas por ellos, en base a un procedimiento que pondera en mayor medida el y administrativas vigentes y en función de minimizar los riesgos para la entidad cuanto para los

cumplimiento de los objetivos convenidos, juntamente con otras competencias complementarias. funcionarios que la integran, elabora políticas en materia de control y prevención de lavado de

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dinero en general y del financiamiento del terrorismo en particular, e informa y asesora al Directorio - El Resto de la Organización: cumple las políticas llevando a cabo los procesos y procedimientos

sobre la definición y el cumplimiento de los objetivos planteados sobre este tema.

diseñados, detectando deficiencias de control en las transacciones, minimizando los riesgos.

- Comité de Riesgo Operacional y Protección de Activos: Principales funciones: a) Por Riesgo e) Información y Transparencia

Operacional: coordinar el cumplimiento por parte de la Entidad, de las políticas del Banco y de

los requerimientos normativos establecidos por el B.C.R.A. aplicables a la gestión del riesgo La Entidad orienta una dirección transparente de las actividades y el negocio, la cual se materializa

operacional, manteniendo una sólida cultura de gestión en la cual las actividades relacionadas con en el impulso de la divulgación de información pertinente hacia el depositante, el inversor, el

la administración de dicho riesgo formen parte de los procesos diarios del Banco; b) Por Protección accionista y el público en general a efectos de coadyuvar en la consolidación del buen gobierno

de Activos: coordinar la aplicación de los requisitos de seguridad informática reglamentarios que, societario y, por ende, de la disciplina de mercado.

establecidos por la Comunicación “A” 4609, complementarias y modificatorias, sean presentados

por el responsable de protección de activos informáticos. Evalúa, define y propone al Directorio

Se trata, en definitiva, de proveer a terceras partes de la información necesaria para evaluar la

mejoras a la política y pautas de aplicación de la seguridad informática sugeridas por el responsable

efectividad en la gestión del Directorio y de la Alta Gerencia, entendiendo que la publicación de

de protección de activos informáticos.

informes sobre los aspectos del gobierno societario puede asistir a los participantes del mercado

y a otras partes interesadas en el monitoreo de la fortaleza y solvencia de la entidad.

- Comité de Organización y Tecnología Informática: Principales funciones son: a) Por aspectos de

tecnología informática: vigila el adecuado funcionamiento del entorno de tecnología informática y

En el marco de la reglamentación vigente a cada momento y considerando los principios de contribuye a la mejora de su eficiencia y seguridad, impulsa la formalización de planes de tecnología

seguridad de la información establecidos, se propenderá a la inclusión, en los sitios de internet informática y seguridad informática, a aprobar por el Directorio, que soporten los objetivos

pertinentes y en nota, memoria a los estados contables u otra información periódica, la siguiente estratégicos de la organización, contengan un cronograma de proyectos y permitan demostrar

información: i) estructura del Directorio, de la Alta Gerencia y miembros de los comités (misión, su grado de avance, la asignación de prioridades, los recursos y los sectores involucrados; b) Por

objetivos y responsabilidades); ii) estructura propietaria básica (principales accionistas, su aspectos organizacionales o normativos: Instruye acerca del análisis, diseño y documentación de

participación en el capital y derecho a voto y representación en el Directorio y en la Alta Gerencia); las políticas, pautas, recomendaciones y procesos de gestión de negocio y propone las acciones

iii) estructura organizacional (organigrama general, líneas de negocios, subsidiarias, sucursales, atinentes a su relevamiento, mejora y documentación. Aprueba los manuales de políticas, pautas

comités); iv) Política de conducta en los negocios y/o código de ética; v) las políticas relativas y procedimientos presentados por el gerente de organización y tecnología informática y eleva al

a los conflictos de intereses, la naturaleza y extensión de las operaciones con las subsidiarias visto bueno y autorización de puesta en vigencia de parte de la presidencia del Comité Ejecutivo.

y vinculados, incluyendo los asuntos relacionados con la entidad en los cuales los miembros

del Directorio y/o la Alta Gerencia tengan intereses directos, indirectos o en nombre de terceros

- Comité de Créditos: Principales funciones: trata y coordina el cumplimiento de las políticas

distintos de la entidad; vi) en el caso de los fideicomisos de cuya exposición en los estados

del Banco y de los requerimientos reglamentarios establecidos por los entes de contralor de la

contables no surjan suficientes datos en materia de negocios y riesgos: información adecuada

actividad (especialmente el B.C.R.A.), aplicables a la gestión crediticia; manteniendo una sólida

sobre el propósito, estrategias, riesgos y controles respecto de tales actividades.

cultura de gestión, en la cual las actividades relacionadas se integren formalmente a los procesos

del sistema de control interno del Banco. Orienta la gestión comercial a financiar la inversión y

20. PUBLICACION DE LOS ESTADOS CONTABLES la producción. Convalida, en relación a los aspectos crediticios y/o económicos, las propuestas

de negocio elaboradas por las respectivas áreas de negocio y presentadas por las gerencias

correspondientes y aprueba el otorgamiento de facilidades crediticias en función de las propuestas De acuerdo con lo previsto en la Comunicación “A” 760, la previa intervención del B.C.R.A. no es

presentadas.

requerida a los fines de la publicación de los presentes estados contables.

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Firmado a los efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 13 de febrero de 2015 por Comisión Fiscalizadora. — ERNESTO J. CASSANI, Síndico Titular.

Firmado a efectos de su identificación con nuestro informe de fecha 13 de febrero de 2015. — PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L., C.P.C.E.C.A.B.A., T° 1 – F° 13. — IGNACIO A.

HECQUET, Socio, Contador Público U.B.A., C.P.C.E.C.A.B.A. T° 279 – F° 222.

HECTOR N. FERNANDEZ SAAVEDRA, Vicepresidente. — ROBERTO MUIÑOS, Gerente de Administración y Finanzas.

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INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 13 de febrero de 2015.

A los Señores Accionistas de

Por Comisión Fiscalizadora, Dr. ERNESTO J. CASSANI, Síndico Titular.

BANCO DE VALORES S.A.

Sarmiento 310

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

A los Señores Directores y Accionistas de

De nuestra consideración:

BANCO DE VALORES S.A.

Domicilio Legal: Sarmiento 310

En nuestro carácter de comisión fiscalizadora de BANCO DE VALORES S.A., de acuerdo con Ciudad Autónoma de Buenos Aires

lo requerido por el inciso 5° del artículo 294 de la ley de Sociedades Comerciales N° 19550 y

complementarias, hemos examinado los documentos detallados en el párrafo I. siguiente. Los

1. Hemos auditado el estado de situación patrimonial adjunto de BANCO DE VALORES S.A. (la

documentos citados son responsabilidad del Directorio de la Entidad. Nuestra responsabilidad

Entidad) al 31 de diciembre de 2014 y los correspondientes estados de resultados, de evolución

es informar sobre dichos documentos basados en el trabajo que se menciona en los párrafos

del patrimonio neto y de flujo de efectivo y sus equivalentes por el ejercicio finalizado en esa fecha.

siguientes. Consideramos que nuestro trabajo proporciona una base razonable para fundamentar

nuestro informe.

2. La Dirección de la Entidad es responsable por la preparación y presentación razonable de los estados

contables de acuerdo con las normas contables establecidas por el Banco Central de la República

I. DOCUMENTOS OBJETO DE NUESTRO EXAMEN

Argentina (B.C.R.A.). Esta responsabilidad incluye diseñar, implementar y mantener un sistema de

control interno adecuado, para que dichos estados contables no incluyan distorsiones significativas

a) Estado de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2014,

originadas en errores o irregularidades; seleccionar y aplicar políticas contables apropiadas, y efectuar

las estimaciones que resulten razonables en las circunstancias. Nuestra responsabilidad es expresar

b) Estado de resultados por ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2014,

una opinión sobre los mencionados estados contables basada en nuestra auditoría.

c) Estado de evolución del patrimonio neto por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2014,

3. Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República

Argentina y con las “Normas mínimas sobre auditorías externas” emitidas por el B.C.R.A. Estas

d) Estado de flujo de efectivo y sus equivalentes por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de

normas requieren que el auditor cumpla con requisitos éticos, y que planifique y desarrolle su

2014,

tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de

distorsiones significativas en los estados contables.

e) Notas 1 a 20 y Anexos A hasta L, N y O a los estados contables al 31 de diciembre de 2014.

Una auditoría incluye aplicar procedimientos, sobre bases selectivas, para obtener elementos de II. ALCANCE DEL EXAMEN

juicio sobre la información expuesta en los estados contables. Los procedimientos seleccionados

dependen del juicio profesional del auditor, quién a este fin evalúa los riesgos de que existan Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas

distorsiones significativas en los estados contables, originadas en errores o irregularidades. Al requieren que la revisión de los documentos detallados en el párrafo I. se efectúe de acuerdo con

realizar esta evaluación de riesgos, el auditor considera el control interno existente en la Entidad, las normas de auditoría vigentes, e incluya la verificación de la congruencia de los documentos

en lo que sea relevante para la preparación y presentación razonable de los estados contables, revisados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación

con la finalidad de seleccionar los procedimientos de auditoría que resulten apropiados en las de dichas decisiones a la ley y a los estatutos en lo relativo a sus aspectos formales y documentales.

circunstancias, pero no con el propósito de expresar una opinión sobre la efectividad del sistema

de control interno vigente en la Entidad. Asimismo, una auditoría incluye evaluar que las políticas Para realizar nuestra tarea profesional sobre los documentos detallados en el párrafo I., hemos

contables utilizadas sean apropiadas, la razonabilidad de las estimaciones contables efectuadas revisado el trabajo efectuado por la firma Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L., en su carácter

por la Dirección de la Entidad y la presentación de los estados contables tomados en su conjunto. de auditores externos, quienes emitieron su informe con fecha 13 de febrero de 2015, de acuerdo

con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina y con las “Normas mínimas

Consideramos que los elementos de juicio obtenidos nos brindan una base suficiente y apropiada sobre auditorías externas” emitidas por el Banco Central de la República Argentina (B.C.R.A.).

para fundamentar nuestra opinión de auditoría. Dicha revisión incluyó la verificación de la planificación del trabajo, de la naturaleza, alcance y

oportunidad de los procedimientos aplicados y de los resultados de la auditoría efectuada por

4. Tal como se describe en la nota 3, a los estados contables adjuntos, los estados contables dicha firma profesional.

mencionados en el párrafo 1. han sido preparados por la Entidad de acuerdo con las normas

Una auditoría incluye aplicar procedimientos, sobre bases selectivas, para obtener elementos de contables establecidas por el B.C.R.A., las cuales difieren de las normas contables profesionales

argentinas vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, en ciertos aspectos de valuación y juicio sobre la información expuesta en los estados contables. Los procedimientos seleccionados

exposición que se describen y cuantifican en la mencionada nota. dependen del juicio profesional del auditor, quién a este fin evalúa los riesgos de que existan

distorsiones significativas en los estados contables, originadas en errores o irregularidades. Al

5. En nuestra opinión, los estados contables mencionados en el párrafo 1. presentan razonablemente, realizar esta evaluación de riesgos, el auditor considera el control interno existente en la Entidad,

en lo que sea relevante para la preparación y presentación razonable de los estados contables, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de BANCO DE VALORES S.A. al 31 de

con la finalidad de seleccionar los procedimientos de auditoría que resulten apropiados en las diciembre de 2014, y los resultados de sus operaciones y los flujos de su efectivo y sus equivalentes

por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las normas contables establecidas por circunstancias, pero no con el propósito de expresar una opinión sobre la efectividad del sistema

el B.C.R.A. y, excepto por el efecto de las cuestiones mencionadas en el párrafo 4., con las normas de control interno vigente en la Entidad. Asimismo, una auditoría incluye evaluar que las políticas

contables profesionales argentinas vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. contables utilizadas sean apropiadas, la razonabilidad de las estimaciones contables efectuadas

por la Dirección de la Entidad y la presentación de los estados contables tomados en su conjunto.

6. En relación al estado de situación patrimonial de BANCO DE VALORES S.A. al 31 de diciembre de 2013

Dado que no es responsabilidad del síndico efectuar un control de gestión, el examen no se y a los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo y sus equivalentes

por el ejercicio finalizado en esa fecha, presentados con propósitos comparativos, informamos que extendió a los criterios y decisiones empresarias de las diversas áreas de la Entidad, cuestiones

con fecha 18 de febrero de 2014 hemos emitido un informe de auditoría, que incluyó una salvedad a que son de responsabilidad exclusiva del Directorio. Consideramos que los elementos de juicio

obtenidos nos brindan una base suficiente y apropiada para fundamentar nuestro informe

la aplicación de las normas contables profesionales argentinas vigentes en la Ciudad Autónoma de

Buenos Aires, que se describen y cuantifican en la nota 3. a los estados contables adjuntos.

III. PÁRRAFOS ACLARATORIOS

7. En cumplimiento de disposiciones vigentes, informamos que:

Los estados contables al 31 de diciembre de 2014 han sido preparados por la Entidad de acuerdo

con las normas contables establecidas por el B.C.R.A., las cuales difieren de las normas contables a) Los estados contables de BANCO DE VALORES S.A. mencionados en el párrafo 1., surgen de

profesionales argentinas vigentes aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales

de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires en ciertos aspectos de valuación y exposición que se vigentes y las normas reglamentarias del B.C.R.A.

describen y cuantifican en la nota 3 a los estados contables adjuntos.

b) Al 31 de diciembre de 2014, la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones

IV. CONCLUSIÓN

previsionales a favor del Sistema Integrado Previsional Argentino, que surge de los registros

contables de la Entidad, asciende a $ 2.001.281, no siendo exigible a esa fecha.

Basados en el examen realizado, con el alcance descripto en el párrafo II., y en el informe de

fecha 13 de febrero de 2015 que emitió el contador Ignacio H. Hecquet (socio de la firma Pistrelli, c) No tenemos observaciones significativas que formular en lo que es materia de nuestra

Henry Martin y Asociados S.R.L.), los estados contables mencionados en el párrafo I., presentan competencia, sobre la información incluida en la nota 15. a los estados contables adjuntos al 31

razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de BANCO DE de diciembre de 2014, en relación con las exigencias establecidas por la Comisión Nacional de

VALORES S.A. al 31 de diciembre de 2014, y los respectivos resultados de sus operaciones, la Valores respecto a Patrimonio Neto Mínimo y Contrapartida.

evolución de patrimonio neto y el flujo de efectivo y sus equivalentes por el ejercicio finalizado en

esa fecha, de conformidad con las normas establecidas por el B.C.R.A y, excepto por el efecto de d) Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación

las cuestiones mencionadas en el párrafo III., con las normas contables profesionales argentinas del terrorismo previstos en las correspondientes normas profesionales emitidas por el Consejo

vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Adicionalmente, en cumplimiento de disposiciones legales y reglamentarias vigentes informamos Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 13 de febrero de 2015. — PISTRELLI, HENRY MARTIN Y

que:

ASOCIADOS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13. — IGNACIO A. HECQUET, Socio, Contador

Público U.B.A., C.P.C.E.C.A.B.A. T° 279 - F° 222.

a) los estados contables surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de

conformidad con las disposiciones legales vigentes y las normas reglamentarias del B.C.R.A., Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. — Buenos

Aires, 18/2/2015, 01 0 T. 41, Legalización Nº 171478.

b) en ejercicio del control de legalidad que nos compete, hemos aplicado durante el ejercicio los

controles de legalidad prescriptos en el artículo N° 294 de la Ley N° 19.550, que consideramos LEGALIZAMOS, de acuerdo con las facultades otorgadas a este CONSEJO PROFESIONAL por las

necesarios de acuerdo con las circunstancias, no teniendo observaciones que mencionar,

Leyes 466 (Art. 2 Incs. d y j) y 20.488 (Art. 21, Inc. i), la actuación profesional de fecha 13/2/2015

referida a BALANCE de fecha 31/12/2014 perteneciente a BANCO DE VALORES S.A., 30-

c) hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del 57612427-5 para ser presentada ante …, y declaramos que la firma inserta en dicha actuación se

terrorismo previsto en las correspondientes normas profesionales emitidas por la Federación corresponde con la que el Dr. HECQUET IGNACIO ALBERTO PIO, 20-21538355-6 tiene registrada

Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.

en la matrícula CP Tº 0279 Fº 222 que se han efectuado los controles de matrícula vigente y control

formal de dicha actuación profesional de conformidad con lo previsto en la Res. C. 236/88, no

d) tal como se menciona en la nota 15. a los estados contables adjuntos al 31 de diciembre de implicando estos controles la emisión de un juicio técnico sobre la tarea profesional, y que firma

2014, la entidad cumplimenta a dicha fecha las exigencias establecidas por la Comisión Nacional en carácter de socio de: PISTRELLI, HENRY MARTIN Y. Soc. 2 Tº 1 Fº 13. — Dr. PABLO VALLONE,

de Valores respecto al Patrimonio Neto Mínimo y su Contrapartida en su condición de Agente de Contador Público (U.N.Z.), Secretario de Legalizaciones, Jefe.

Liquidación y Compensación y Agente de Negociación Integral, Fiduciario Financiero y Agente de

Custodia de Productos de Inversión Colectiva de Fondos Comunes de Inversión.

e. 25/03/2015 N° 19462/15 v. 25/03/2015