BANCO DE VALORES S.A.

Nombre del Auditor firmante: Claudio N. Nogueiras

Asociación Profesional: Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L.

Informe correspondiente al ejercicio cerrado el 31-12-2015

Tipo de Informe: 1

Fecha en que se cumple el plazo de duración de la sociedad: 17/12/2077

C.U.I.T. de la Sociedad: 30-57612427-5

Sarmiento 310 - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

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BOLETIN OFICIAL Nº 33.336

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NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES

d) Otros créditos por intermediación financiera - Otros comprendidos en las Normas de Clasificación

de Deudores - Montos a pagar o cobrar por compras o ventas contado a liquidar y a término (vincula-

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 y 2014

das o no a operaciones de pase):

Se valuaron de acuerdo con los precios concertados para cada operación, más las correspondientes (cifras expresadas en miles de pesos)

primas devengadas. Las primas devengadas fueron imputadas a los correspondientes estados de

resultados. 1. BASES DE PRESENTACION DE LOS ESTADOS CONTABLES

e) Especies a recibir o entregar por compras o ventas contado a liquidar y a término (vinculadas o no

Los presentes estados contables, que surgen de los registros de contabilidad de la Entidad, están ex-

a operaciones de pase):

presados en miles de pesos y han sido preparados de acuerdo con las normas contables establecidas

por el Banco Central de la República Argentina (B.C.R.A.).

- Títulos públicos registrados a costo más rendimiento: de acuerdo con lo dispuesto por la Comuni-

cación “A” 5180 y complementarias del B.C.R.A., se valuaron al valor de incorporación incrementado

A continuación se detallan los principales criterios de valuación y exposición utilizados:

por el devengamiento de la tasa interna de rendimiento. Los devengamientos de la tasa interna de

rendimiento mencionada precedentemente fueron imputados a los correspondientes estados de re-

1.1. Información comparativa

sultados.

De acuerdo con lo requerido por las normas del B.C.R.A., los estados contables al 31 de diciembre de

- Instrumentos emitidos por el B.C.R.A. registrados a costo más rendimiento: se valuaron al valor de

2015 se presentan en forma comparativa con los del cierre del ejercicio precedente.

incorporación incrementado en función a la tasa interna de rendimiento. Los devengamientos de la

tasa interna de rendimiento mencionada precedentemente fueron imputados a los correspondientes

1.2. Unidad de medida

estados de resultados.

Los estados contables de la Entidad reconocen las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda

f) Devengamiento de intereses:

hasta el 28 de febrero de 2003, habiéndose discontinuado a partir de esa fecha la incorporación de

ajustes para reflejar dichas variaciones, de acuerdo con lo previsto en las normas contables profe-

Fueron devengados sobre la base de su distribución exponencial, excepto los correspondientes a las

sionales argentinas vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y a lo requerido por el Decreto

operaciones concertadas por un lapso total de vigencia no superior a 92 días, los cuales se distribu-

N° 664/2003 del Poder Ejecutivo Nacional (P.E.N.) y la Comunicación “A” 3921 del B.C.R.A.

yeron linealmente.

Sin embargo, la existencia de variaciones importantes como las observadas en los últimos ejercicios

g) Devengamiento del Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER):

en los precios de las variables relevantes de la economía que afectan los negocios de la Entidad, tales

como el costo salarial, la tasa de interés y el tipo de cambio, igualmente podrían afectar los presentes Los créditos y obligaciones originalmente expresados en moneda extranjera y posteriormente conver-

estados contables, por lo que esas variaciones deberían ser tenidas en cuenta en la interpretación de tidos a pesos han sido actualizados por el CER, de acuerdo con la Comunicación “A” 3507 y comple-

la situación patrimonial, los resultados de las operaciones y los flujos de efectivo que revela la Entidad mentarias del B.C.R.A.

en los presentes estados contables.

h) Participaciones en otras sociedades:

1.3. Juicios, estimaciones y supuestos significativos

(i) En Entidades Financieras, actividades complementarias y autorizadas - No controladas:

La preparación de los estados contables de acuerdo con las normas mencionadas precedentemente

requiere la elaboración y consideración, por parte del Directorio y la Gerencia de la Entidad, de juicios, - Del país:

estimaciones y supuestos contables significativos que impactan en los saldos informados de activos

y pasivos, ingresos y gastos, así como en la determinación y exposición de activos y pasivos contin- - Mercado de Valores de Buenos Aires S.A., Compensadora Electrónica S.A., Mercado de Futuros y

gentes a la fecha de dichos estados. En este sentido, la incertidumbre asociada con las estimaciones Opciones S.A., Argencontrol S.A. y Mercado Abierto Electrónica S.A.(M.A.E.): se valuarán a su costo

y supuestos adoptados podría dar lugar en el futuro a resultados finales que podrían diferir de dichas de adquisición en moneda local el cual no supera el valor recuperable.

estimaciones y requerir de ajustes significativos a los saldos informados de los activos y pasivos afec-

tados.

- Garantizar S.G.R., Garantía de Valores S.G.R. y Garantía de Valores S.G.R. Fondo de Riesgo: han sido

ingresados a su costo más el rendimiento devengado neto de los respectivos cobros realizados en el

1.4. Estado de flujo de efectivo y sus equivalentes

ejercicio, de corresponder.

La partida “Efectivo” del estado de flujo de efectivo y sus equivalentes está integrada por las cuentas - Del exterior:

que conforman el rubro Disponibilidades.

- Banco Latinoamericano de Comercio Exterior S.A.: se valuó a su costo de adquisición en moneda

1.5. Principales criterios de valuación y exposición

extranjera, más el valor nominal de los dividendos en acciones recibidos, convertidos a pesos tal como

se menciona en 1.5.a).

Los principales criterios de valuación y exposición utilizados para la preparación de los estados con-

tables fueron los siguientes:

(ii) En otras sociedades controladas - Sin cotización: al 31 de diciembre de 2014 Badeval Socie-

dad de Bolsa S.A. se valuó a su valor patrimonial proporcional. La Asamblea de Accionistas de

a) Activos y pasivos en moneda extranjera:

Badeval Sociedad de Bolsa S.A. de fecha 9 de abril de 2014, con motivo de compatibilizar con

la nueva normativa de la CNV, ante las modificaciones introducidas por la nueva Ley de Mercado

- En dólares estadounidenses:

de Capitales N° 26.831, resolvió la disolución anticipada de la sociedad al 30 de junio de 2014. Al

31 de diciembre de 2015, los pasivos de la Sociedad han sido cancelados y los activos han sido

Fueron convertidos al tipo de cambio de referencia vigente al cierre de las operaciones del último día distribuidos entre los accionistas.

hábil correspondiente. Las diferencias de cambio fueron imputadas a los correspondientes estados

de resultados.

El valor de las participaciones en otras sociedades en su conjunto no supera el valor recuperable.

- En otras monedas extranjeras:

i) Bienes de uso y bienes diversos:

Fueron convertidos utilizando los tipos de pase comunicados por la mesa de operaciones del B.C.R.A. Se valuaron a su costo de adquisición reexpresado según se explica en la nota 1.2., menos las co-

Las diferencias de cambio fueron imputadas a los correspondientes estados de resultados.

rrespondientes depreciaciones acumuladas, calculadas proporcionalmente a los meses de vida útil

estimados.

b) Títulos públicos y privados:

El valor residual de los bienes de uso y de los bienes diversos en su conjunto no supera su valor

- Títulos públicos registrados a valor razonable de mercado:

recuperable.

Se valuaron a los valores de cotización o valores presentes informados por el B.C.R.A., más los cupo- j) Bienes intangibles:

nes pendientes de cobro. Las diferencias de cotización y de valores presentes fueron imputadas a los

correspondientes estados de resultados.

Se valuaron a su valor de adquisición o incorporación menos las correspondientes amortizaciones

acumuladas, calculadas proporcionalmente a los meses de vida útil estimados.

- Títulos públicos registrados a costo más rendimiento:

El valor residual de los bienes intangibles en su conjunto no supera el valor recuperable.

De acuerdo con lo dispuesto por la Comunicación “A” 5180 y complementarias del B.C.R.A., se valua-

ron al valor de incorporación incrementado por el devengamiento de la tasa interna de rendimiento. k) Previsión por riesgo de incobrabilidad:

El valor razonable de estas tenencias en cartera propia al 31 de diciembre de 2015 y 2014 asciende a La previsión por riesgo de incobrabilidad se constituyó sobre la base del riesgo de incobrabilidad

4.590 y 43.547, respectivamente.

estimado de la asistencia crediticia de la Entidad, el cual resulta de la evaluación del grado de cum-

plimiento de los deudores y de las garantías que respaldan las respectivas operaciones de acuerdo

- Instrumentos emitidos por el B.C.R.A. registrados a valor razonable de mercado:

con las disposiciones de la Comunicación “A” 2950 y complementarias del B.C.R.A.

Se valuaron de acuerdo con el último valor de cotización vigente para cada instrumento. Las diferen- l) Indemnizaciones por despido:

cias de cotización fueron imputadas a los correspondientes estados de resultados.

La Entidad carga directamente a gastos las indemnizaciones abonadas.

- Instrumentos emitidos por el B.C.R.A. registrados a costo más rendimiento:

m) Operaciones a término sin entrega del activo subyacente:

Se valuaron al costo de incorporación incrementado en función a la tasa interna de rendimiento. Los

devengamientos de la tasa interna de rendimiento mencionada precedentemente fueron imputados a Se valuaron al tipo de cambio de los activos subyacentes, vigentes al último día hábil correspondiente.

los correspondientes estados de resultados.

Las diferencias de cambio se imputaron a los correspondientes estados de resultados.

- Títulos privados con cotización:

Por las operaciones OTC - Residentes en el país - Sector no financiero, las diferencias entre el importe

pactado y el tipo de cambio de referencia fueron imputados a las cuentas “Saldos pendientes de

Se valuaron de acuerdo con el último valor de cotización vigente, neto de los gastos estimados necesa- liquidación de operaciones a término sin entrega del activo subyacente” en el activo o pasivo, según

rios para su venta, más los dividendos en efectivo aprobados por la emisora pendientes de cobro. Las corresponda.

diferencias de cotización fueron imputadas a los correspondientes estados de resultados.

n) Previsiones del pasivo:

c) Otros créditos por intermediación financiera - Otros no comprendidos en las Normas de Clasifica-

ción de Deudores:

La Entidad posee ciertos pasivos contingentes en relación con reclamos, juicios, sumarios admi-

nistrativos y otros procesos existentes o potenciales, incluyendo aquellos relacionados con res-

Se valuaron de acuerdo con su valor de incorporación más los intereses devengados pendientes de ponsabilidades laborales y de otra naturaleza. La Entidad registra pasivos cuando es probable que

cobro.

los futuros costos puedan ocurrir y cuando esos costos pueden ser razonablemente estimados.

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o) Cuentas del patrimonio neto:

De haberse aplicado las normas contables profesionales vigentes, el patrimonio neto de la Entidad

al 31 de diciembre de 2015 y 2014 hubiera disminuido en 59.772 y aumentado en 128.400, respec-

Se encuentran reexpresadas según se explica en la nota 1.2., excepto el rubro “Capital social” el cual tivamente, y los resultados de los ejercicios finalizados en esas fechas hubieran disminuido en

se ha mantenido por sus valores de origen más las capitalizaciones posteriores.

188.172 y aumentado en 127.981, respectivamente.

p) Cuentas del estado de resultados:

4. PLAN DE IMPLEMENTACIÓN PARA LA CONVERGENCIA HACIA LAS NORMAS INTERNA-

CIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA (N.I.I.F.)

- Las cuentas que comprenden operaciones monetarias (ingresos y egresos financieros, ingresos y

egresos por servicios, cargo por incobrabilidad, gastos de administración, etc.) se computaron a sus

Con fecha 12 de febrero de 2014, el B.C.R.A. emitió la Comunicación “A” 5541 mediante la cual

valores históricos sobre la base de su devengamiento mensual.

fueron establecidos los lineamientos generales para un proceso de convergencia hacia las N.I.I.F.

emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (I.A.S.B. por su siglas en in-

- Las cuentas que reflejan el efecto en resultados por la venta, baja o consumo de activos no moneta-

glés), para la confección de estados contables de las entidades bajo su supervisión correspon-

rios se computaron sobre la base de cifras reexpresadas de dichos activos.

dientes a ejercicios anuales iniciados a partir del 1° de enero de 2018, así como de sus períodos

intermedios. - Los resultados generados por las participaciones en las sociedades controladas se computaron

sobre la base de los resultados de dichas sociedades.

De acuerdo con dicho proceso de convergencia, la Entidad presentó al B.C.R.A. su propio plan de

convergencia junto con la designación de un responsable, conforme a lo requerido por la Comuni- 2. IMPUESTOS A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MINIMA PRESUNTA

cación “A” 5635 del B.C.R.A., el cual fue aprobado por el Directorio de la Entidad según Acta Nro.

La Entidad determina el impuesto a las ganancias aplicando la tasa vigente del 35% sobre la utilidad 2598 del día 27 de marzo de 2015. Posteriormente el Directorio de la Entidad tomó conocimiento

impositiva estimada de cada ejercicio, sin considerar el efecto de las diferencias temporarias entre el del avance del plan mencionado según Actas Nros. 2715 y 2802 de fecha 25 de septiembre y 30

resultado contable y el impositivo.

de diciembre de 2015, respectivamente. Asimismo, el día 30 de septiembre de 2015 se presentó al

B.C.R.A. el informe de avance según lo requerido por la Comunicación “A” 5.799.

Adicionalmente, determina el impuesto a la ganancia mínima presunta que fue establecido durante el

ejercicio económico 1998 por la Ley N° 25.063 por el término de diez ejercicios anuales. Actualmente, A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la Entidad se encuentra en etapa de

luego de sucesivas prórrogas, el mencionado gravamen se encuentra vigente hasta el 30 de diciembre implementación del mencionado proceso de convergencia hacia las N.I.I.F.

de 2019. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias, dado que, mientras este

último grava la utilidad impositiva del ejercicio, el impuesto a la ganancia mínima presunta constituye 5. DETALLE DE LOS PRINCIPALES RUBROS Y SUBCUENTAS

una imposición mínima que grava la renta potencial de ciertos activos productivos a la tasa del 1%, de

modo que la obligación fiscal de la Entidad coincidirá con el mayor de ambos impuestos. La mencio- La composición de la cuenta Otros/as de los estados de situación patrimonial y de resultados es

nada ley prevé para el caso de entidades regidas por la ley de Entidades Financieras que las mismas la siguiente:

deberán considerar como base imponible del gravamen el veinte por ciento (20%) de sus activos gra-

vados previa deducción de aquellos definidos como no computables. Sin embargo, si el impuesto a

la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso

podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el

impuesto a la ganancia mínima presunta que se pudiera producir en cualquiera de los diez ejercicios

siguientes, una vez que se hayan agotado los quebrantos acumulados.

En los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2015 y 2014, el importe determinado en concepto

del impuesto a las ganancias de 138.860 y 127.956, respectivamente, fue superior al impuesto a la

ganancia mínima presunta y se cargó a los resultados de cada ejercicio en el rubro “Impuesto a las

ganancias”.

3. DIFERENCIAS ENTRE LAS NORMAS CONTABLES DEL B.C.R.A. Y LAS NORMAS CONTABLES

PROFESIONALES ARGENTINAS VIGENTES EN LA CIUDAD AUTONOMA DE BUENOS AIRES

Las normas contables profesionales argentinas vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires

difieren en ciertos aspectos de valuación de las normas contables del B.C.R.A. A continuación se

detallan las principales diferencias entre dichas normas que la Entidad ha identificado y considera de

significación en relación a los presentes estados contables:

a) Tenencias de títulos públicos, instrumentos de regulación monetaria del B.C.R.A y asistencias

crediticias al Sector Público no Financiero: estas tenencias y financiaciones se valúan en función de

reglamentaciones y normas específicas promulgadas por el Gobierno Nacional y por el B.C.R.A. que

establecen, entre otras cuestiones, utilización de valores presentes, valores técnicos y cuentas regu-

larizadoras de activo. La situación particular de la Entidad en relación con estas tenencias y financia-

ciones es la siguiente:

1. Títulos públicos - Tenencias registradas a costo más rendimiento (cartera propia): la Entidad aplica el

criterio de valuación que se detalla en la nota 1.5.b). De acuerdo con las normas contables profesiona-

les, estos títulos deben valuarse a sus valores corrientes.

2. Instrumentos emitidos por el B.C.R.A. - A costo más rendimiento (cartera propia): la Entidad aplica el

criterio de valuación que se detalla en la nota 1.5.b). De acuerdo con las normas contables profesiona-

les, estos activos deben valuarse a su valor corriente.

b) Impuesto a las Ganancias: tal como se menciona en la nota 2., la Entidad determina el impuesto

a las ganancias aplicando la alícuota vigente sobre la utilidad impositiva estimada, sin considerar el

efecto de las diferencias entre el resultado contable e impositivo. De acuerdo a las normas contables

profesionales vigentes, el impuesto a las ganancias debe registrarse siguiendo el método del impuesto

diferido, según el cual (i) en adición al impuesto corriente a pagar, se reconoce un crédito (si se cumplen

ciertas condiciones) o una deuda por impuesto diferido, correspondientes al efecto impositivo de las

diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos y (ii) se

reconoce como gasto (ingreso) por impuesto, tanto la parte relativa al gasto (ingreso) por el impuesto

corriente como la correspondiente al gasto (ingreso) por impuesto diferido originado en el nacimiento

y reversión de las mencionadas diferencias temporarias en el ejercicio. Asimismo, bajo las normas

contables profesionales se reconoce un activo por impuesto diferido cuando existan quebrantos im-

positivos o créditos fiscales no utilizados susceptibles de deducción de ganancias impositivas futuras,

en tanto ellas sean probables.

c) Provisión - Multa relacionada al Sumario N° 1274: teniendo en cuenta las disposiciones del B.C.R.A.,

al 31 de diciembre de 2014 Banco de Valores S.A. ha provisionado contablemente la totalidad de la

multa impuesta a la Entidad y a los Directores, Gerentes y Síndicos actuantes al momento de los he-

chos, más los intereses devengados a dicha fecha. De acuerdo con las normas contables profesiona-

les vigentes, debería constituirse una provisión en el pasivo considerando la opinión de la Gerencia de

la Entidad y de sus asesores legales, en función del grado de probabilidad de ocurrencia y posibilidad

de cuantificación (ver adicionalmente Nota 12).

6. BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

Al 31 de diciembre de 2015 y 2014, la Entidad mantiene los siguientes bienes de disponibilidad

restringida:

- Participaciones en otras sociedades: incluye 15.000, correspondientes a aportes realizados en

carácter de socio protector al fondo de riesgo de Garantía de Valores S.G.R.

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- Otros créditos por intermediación financiera - B.C.R.A.: incluye 64.607 y 110.534, respectiva- 8. SISTEMA DE SEGURO DE GARANTIA DE LOS DEPOSITOS BANCARIOS - FONDO DE GA-

mente, en cuentas corrientes especiales de garantías abiertas en el B.C.R.A. por las operaciones RANTIA DE LOS DEPOSITOS

vinculadas con las cámaras electrónicas de compensación y otras asimilables. Asimismo, la Enti-

dad al 31 de diciembre de 2014 incluye 376, en fideicomisos en garantía en títulos públicos por las

Mediante la Ley N° 24.485, publicada el 18 de abril de 1995, y el Decreto N° 540/1995 de la misma

operaciones compensadas a término de compra de moneda extranjera.

fecha, se dispuso la creación del Sistema de Seguro de Garantía de los depósitos, al cual se le

asignaron las características de ser limitado, obligatorio y oneroso, con el objeto de cubrir los ries-

- Créditos diversos - Otros (Deudores varios): incluye 1.315 en ambos ejercicios, correspondientes

gos de los depósitos bancarios, en forma subsidiaria y complementaria al sistema de privilegios y

a embargos recibidos de la Dirección General de Rentas de la Provincia de Misiones, con relación

protección de depósitos establecido por la Ley de Entidades Financieras.

a la determinación y liquidación del Impuesto a los Sellos de fideicomisos financieros para los

cuales la Entidad actúa como fiduciario (ver Nota 10).

La misma dispuso la constitución de la sociedad “Seguro de Depósitos Sociedad Anónima” (SE-

DESA) con el objeto exclusivo de administrar el Fondo de Garantía de los Depósitos, cuyos accio- - Créditos diversos - Otros (Depósitos en garantía): incluye 17 en ambos ejercicios.

nistas de conformidad con las modificaciones introducidas por el Decreto N° 1292/1996, serán el

7. OPERACIONES CON SOCIEDADES DEL ART. 33 - LEY N° 19.550

B.C.R.A., con una acción como mínimo y los fiduciarios del contrato de fideicomiso constituido

por las entidades financieras en la proporción que para cada una determine el B.C.R.A. en función

de sus aportes al Fondo de Garantía de los Depósitos. En agosto de 1995 se constituyó dicha Los saldos y las operaciones efectuadas con Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (sociedad

Sociedad en la que la Entidad no participa del capital social. controlante) y con Badeval Sociedad de Bolsa S.A. (sociedad controlada) al 31 de diciembre de

2015 y 2014 son los siguientes:

Estarán alcanzados los depósitos en pesos y en moneda extranjera constituidos en las entidades

participantes bajo la forma de cuenta corriente, caja de ahorros, plazo fijo u otras modalidades que

determine el B.C.R.A. hasta la suma de 350 y que reúnan los requisitos establecidos en el Decreto

N° 540/1995 y los demás que disponga la autoridad de aplicación. Por otra parte, el B.C.R.A.

dispuso que se excluyan del régimen de garantías, entre otros, los depósitos de entidades finan-

cieras, los efectuados por personas vinculadas a la Entidad y los depósitos de títulos valores.

No están alcanzados: a) los depósitos de entidades financieras en otros intermediarios, incluidos

los certificados de plazo fijo adquiridos por negociación secundaria; b) los depósitos efectuados

por personas vinculadas, directa o indirectamente, a la Entidad según las pautas establecidas o

que establezca en el futuro el B.C.R.A.; c) los depósitos a plazo fijo de títulos valores, aceptaciones

o garantías; d) los depósitos constituidos con posterioridad al 1° de julio de 1995, sobre los cuales

se hubiere pactado una tasa de interés superior en dos puntos porcentuales anuales a la tasa de

interés pasiva para plazos equivalentes del B.C.R.A. correspondiente al día anterior al de la impo-

sición. El B.C.R.A. podrá modificar la tasa de referencia establecida en este inciso; y e) los demás

depósitos que para el futuro excluya la autoridad de aplicación.

Los saldos de las cuentas de resultados al 31 de diciembre de 2015 y 2014 son los siguientes:

A la fecha, el aporte al mencionado Fondo de Garantía asciende al 0,06%. Asimismo, y para cubrir

necesidades de recursos del Fondo, el B.C.R.A. podrá requerir la integración, en carácter de anti-

cipo, del equivalente de hasta veinticuatro aportes mínimos normales.

9. FONDOS COMUNES DE INVERSION

Al 31 de diciembre de 2015 y 2014, Banco de Valores en su carácter de sociedad depositaria,

mantiene en custodia los siguientes valores:

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10. FIDEICOMISOS FINANCIEROS Y DE GARANTIA

Al 31 de diciembre de 2015, Banco de Valores S.A. actúa como fiduciario de los siguientes fideicomisos:

a) Fideicomisos Financieros sujetos al régimen de oferta pública:

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La Entidad no responde en ningún caso con los bienes propios por las obligaciones contraídas en la ejecución de los fideicomisos, las que serán satisfechas con el activo subyacente alocado a cada

serie.

- Datos adicionales de los Fideicomisos Financieros (Comunicación “A” 2813 y complementarias):

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- Datos adicionales de los Fideicomisos Financieros (Comunicación “A” 2813 y complementarias):

(*) Los siguientes Fideicomisos Financieros se encuentran en proceso de colocación:

- Fideicomiso Financiero Secubono Series CXXXI

- Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping Series LXXXVII

- Fideicomiso Financiero Agrofina VIII y IX

- Fideicomiso Financiero NBC Préstamos Personales Serie V

- Fideicomiso Financiero Sucredito XIII

- Fideicomiso Financiero Credipaz XIII

- Fideicomiso Financiero Tarjeta Grupar IX y X

- Fideicomiso Financiero Decréditos XII

- Fideicomiso Financiero Stoller V

Impuesto a los sellos de Fideicomisos

La Entidad, en su carácter de fiduciario de fideicomisos, ha recibido vistas de la Dirección General de Rentas de las Provincias de Salta y Misiones, con relación a la determinación y liquidación del

Impuesto a los Sellos.

En este sentido, en los últimos meses, motivo de los reclamos mencionados precedentemente, correspondientes a la Provincia de Misiones, la Entidad recibió embargos contra sus cuentas (ver Nota 6.).

Dichas vistas fueron sujeto de distintos descargos y recursos presentados ante distintas instancias por parte de la Entidad, por considerar que los reclamos presentados son improcedentes, los cuales

a la fecha se encuentran pendiente de resolución.

Cabe destacar que con fecha 6 de diciembre de 2011 la Corte Suprema de Justicia de la Nación declaró en fallo unánime la competencia originaria de ese tribunal en la causa iniciada por la Asociación

de Bancos Privados de Capital Argentino (ADEBA) juntamente con Banco de Valores S.A., Banco Patagonia S.A. y Deutsche Bank S.A., en los términos del artículo 322 del Código Procesal Civil y

Comercial de la Nación contra la Provincia de Misiones a fin de cesar el estado de incertidumbre generado por el aludido accionar de la Provincia. Considerando suficientemente acreditada la verosi-

militud en el derecho, también decretó la prohibición de innovar solicitada por los actores.

La Dirección de la Entidad, en base a la opinión de sus asesores legales e impositivos, considera que esta situación no produciría efectos patrimoniales significativos para la Entidad.

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b) Fideicomisos no sujetos al régimen de oferta pública:

11. ACCIONES LEGALES

apelación, elevándose el expediente a Cámara, la cual con fecha 1 de octubre de 2012 resuelve

poner autos para expresar agravios.

a) Recursos de amparos por depósitos

Con fecha 4 de diciembre de 2012, se presentó la expresión de agravios a fin de fundar el recurso

de apelación interpuesto, haciendo lo propio la AGIP. Mediante providencia de fecha 11 de diciem- Las medidas adoptadas por el Poder Ejecutivo de la Nación, con relación a la situación de

bre de 2012 se confiere traslado de ambas expresiones de agravios. emergencia pública en materia política, económica, financiera y cambiaria acaecida en los años

2001/2002, ocasionaron que los particulares y empresas inicien acciones legales, mediante recur-

Con fecha 5 de febrero de 2013, se contestó el traslado de la expresión de agravios de la AGIP, la sos de amparo, contra el Estado Nacional, el B.C.R.A. y las entidades financieras, por considerar

que la Ley de Emergencia Pública y normas complementarias resultan contrarias a los derechos que a su vez contestó el traslado de la Entidad. Con fecha 13 de marzo de 2013, se ordena correr

constitucionales que los ampara. La Entidad ha recibido notificaciones de medidas cautelares que vista a la Fiscalía de Cámara.

disponen, principalmente en juicios de amparo, la devolución de depósitos en efectivo por impor-

Con fecha 16 de abril de 2013, el Fiscal de Cámara emitió su dictamen, en el cual rechazó el tes superiores a los establecidos por la normativa en vigencia y/o la desafectación de los depósitos

planteo de prescripción de la Entidad. Asimismo dictaminó la exclusión de la base imponible del reprogramados y/o la inaplicabilidad de las normas dictadas por el Poder Legislativo Nacional, el

Poder Ejecutivo Nacional o el B.C.R.A.

Impuesto a los Ingresos Brutos del bono compensador entregado.

El 4 de febrero de 2015, la Cámara dicta sentencia en la cual rechaza el recurso de apelación Con fecha 27 de diciembre de 2006 en el caso “Mazza Juan Agustín c/Estado Nacional y otros /

interpuesto por el GCBA y hace lugar al recurso presentado por la actora, imponiendo costas por Amparo” y en otros pronunciamientos posteriores, la Corte Suprema de Justicia de la Nación

revocó la sentencia de las instancias anteriores que ordenaban la devolución de los depósitos en ambas instancias al GCBA. Ante esta situación, el GCBA interpone Recurso Ordinario de Apela-

dólares estadounidenses y resolvió que los depositantes tienen derecho a obtener el reintegro del ción ante el Superior Tribunal de Justicia.

depósito convertido en pesos a la relación de 1,40 por cada dólar estadounidense, ajustado por

Con fecha 16 de julio de 2015, la Sala III de la Cámara de Apelaciones en lo Contencioso Admi- el CER hasta el momento del pago y sobre dicho monto aplicar un interés del 4% anual no capi-

nistrativo y Tributario resolvió conceder el recurso de apelación ordinario interpuesto por el GCBA talizable hasta la fecha del pago. Por otra parte la sentencia dispuso que las sumas abonadas por

la entidad financiera durante el transcurso del juicio deben ser computadas como pagos a cuenta remitiendo las actuaciones al mencionado Tribunal para su tratamiento.

del monto total que resulte, el que en última instancia no podrá ser superior a los dólares esta-

dounidenses que la actora depositó en la Entidad según lo decidido por las instancias judiciales El Directorio de la Entidad, basado en la opinión de sus asesores legales e impositivos, estima que

la resolución o sentencia definitiva sobre este tema es de difícil pronóstico, sin embargo la Entidad anteriores en tanto su sentencia no hubiera sido apelada por la actora. Asimismo las costas fueron

impuestas en el orden causado y se confirmaron las costas de la primera y segunda instancia. ha considerado prudente mantener registrada una previsión de 2.258 ante la eventual resolución

final de este reclamo.

Al 31 de diciembre de 2015, las sumas involucradas en medidas judiciales (juicios de amparo)

12. SANCIONES APLICADAS A LA ENTIDAD Y SUMARIOS INICIADOS POR EL B.C.R.A. cursados contra la Entidad asciende a USD 2.099.278. De dicho importe existen USD 3.200 pen-

dientes de pago. La diferencia entre el importe correspondiente a amparos a dólar libre y el saldo

de los depósitos reprogramados fue imputada por la Entidad a los resultados de los ejercicios Con fecha 8 de enero de 2015, el B.C.R.A. emitió la Comunicación “A” 5689 solicitando que se de-

correspondientes.

tallen en nota a los estados contables las sanciones administrativas y/o disciplinarias, y las pena-

les con sentencia judicial de primera instancia, que fueran aplicadas o iniciadas por el B.C.R.A., la

Unidad de Información Financiera (U.I.F.), la C.N.V. y la Superintendencia de Seguros de la Nación, La Entidad ha evaluado el impacto de los pronunciamientos de la Corte Suprema así como la

así como para dar información de los sumarios iniciados por el B.C.R.A. A la fecha de emisión de interpretación de ciertas cuestiones relacionadas con la forma de cálculo dispuesta en el marco

los estados contables, la Entidad mantiene los siguientes sumarios: que cada demanda recibida deberá resolverse individualmente en los tribunales competentes y

efectuarse la eventual liquidación de cada sentencia y las costas relacionadas. En tal sentido, se

a) Sumario en lo Financiero N° 1274 iniciado por el B.C.R.A. estima que no existirían efectos adicionales significativos a los ya reconocidos contablemente,

que pudieran derivarse del resultado final de dichas demandas sobre el valor de exigibilidad de los

pasivos relacionados.

Con fecha 31 de octubre de 2014, la Entidad fue notificada de la Resolución recaída en el Suma-

rio en lo Financiero N° 1274 que tramita en el Expediente N° 101.481 del año 2009 del B.C.R.A.

Mediante Resolución N° 686, de fecha 29 de octubre de 2014, dicho organismo impuso multas a b) Reclamo de la Dirección General de Rentas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Banco de Valores S.A. por 82.300 y a Directores, Gerentes y Síndicos actuantes al momento de

los hechos por 79.390, originadas en incumplimientos a requisitos formales relacionados con la

La Entidad recibió notificaciones de la Administración Gubernamental de Ingresos Públicos (AGIP),

integración de legajos y conocimiento del cliente a que hacen referencia las normas de prevención

dependiente de la Dirección General de Rentas (DGR) del Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires

de lavado de dinero.

(GCBA), relacionadas con diferencias en las determinaciones del Impuesto sobre los Ingresos Bru-

tos de los períodos fiscales 2002/2003. Finalmente, con fecha 3 de octubre de 2008, mediante la

Con fecha 7 de noviembre de 2014, la Entidad solicitó a la Cámara Nacional de Apelaciones en Resolución N° 3632/DGR/2008, determinó de oficio la suma de 1.868, más intereses resarcitorios,

lo Contencioso Administrativo Federal el dictado de una medida cautelar. En dicha presentación, aplicando una multa de 1.214 equivalente al 65% del capital omitido.

solicita, entre otros, que (i) se dicte urgente medida interina suspendiendo los efectos de la Re-

solución 686/2014 hasta tanto el B.C.R.A. produzca el informe previsto en el artículo 4 de la Ley

En tal sentido, la Entidad presentó un recurso de reconsideración contra la mencionada Resolu- 26.854 y la Cámara Federal resuelva sobre la procedencia de la medida cautelar solicitada, (ii)

ción, a efectos de impugnar la determinación de deuda y aplicación de la multa, posteriormente se tenga presente el ofrecimiento efectuado por la Entidad de constituir una caución real sobre

rechazado. En consecuencia, con fecha 28 de noviembre de 2008 la Entidad interpuso un recurso LEBACs para garantizar el eventual cumplimiento de la Resolución 686/2014 en caso de que la

jerárquico con el objetivo de demostrar que los ajustes practicados por el fisco carecen de debido Cámara Federal confirme las exorbitantes sanciones impuestas y (iii) se haga lugar a las medidas

fundamento, y requerir al Ministro de Hacienda de la Ciudad de Buenos Aires revoque los cargos cautelares solicitadas, suspendiendo los efectos de la Resolución 686/2014 hasta tanto se resuel-

obrantes en la resolución y ordene el archivo de las actuaciones.

van los recursos directos contra dicha Resolución, que interpondrán Banco de Valores S.A. y los

Directores, Gerentes y Síndicos actuantes al momento de los hechos.

Con fecha 19 de febrero de 2009, la AGIP, mediante la Resolución N° 102/AGIP/2009 desestimó

el recurso jerárquico interpuesto por la Entidad impugnando la Resolución N° 4148/DGR/2008, En ese sentido, con fecha 25 de noviembre de 2014, Banco de Valores S.A. interpuso ante el

dejando firme la determinación sobre las obligaciones frente al impuesto sobre los ingresos brutos B.C.R.A. un recurso directo mediante el cual solicita, entre otros puntos, (i) se tenga por presen-

practicada y agotando la vía administrativa. Por consiguiente la Entidad, solicitó la eximición del tado en tiempo y forma el recurso directo en los términos del artículo 41 y 42 de Ley 21.526 de

pago de las sumas determinadas y confirmadas por la resolución mencionada anteriormente, ante “Entidades Financieras” contra la Resolución 686/2014 del B.C.R.A., (ii) se declare la nulidad de la

el Poder Judicial de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, el cual el 12 de marzo de 2009, resolvió Resolución 686/2014 por las razones expuestas en el mencionado recurso directo, con expresa

desestimar la medida cautelar solicitada.

imposición de costas al B.C.R.A., y (iii) subsidiariamente se reduzca el monto de la exorbitante

multa impuesta. Por otra parte, con fecha 26 de noviembre de 2014, los Directores, Gerentes y

En consecuencia, el 16 de marzo de 2009, la Entidad notificó a la AGIP que ingresó las sumas Síndicos actuantes al momento de los hechos han interpuesto ante el B.C.R.A. el recurso directo

solicitadas en concepto de capital e intereses bajo protesto y procedió a la rectificación de las previsto en la mencionada Ley contra la Resolución 686/2014, en los mismos términos que lo ha

declaraciones juradas, activando la suma ingresada sobre la base de la acción judicial iniciada en hecho Banco de Valores S.A.

el Juzgado en lo Contencioso Administrativo y Tributario N° 5.

Durante el mes de diciembre de 2014, el B.C.R.A. inició los procesos de ejecución fiscal tendientes

Con fecha 6 de julio de 2012 la Entidad fue notificada de la sentencia que acoge parcialmente las al cobro, por vía de un proceso ejecutivo, de las multas impuestas a Banco de Valores S.A. y a

pretensiones promovidas por la AGIP. Ante esa situación se ha presentado la correspondiente los Directores, Gerentes y Síndicos actuantes al momento de los hechos. Por dicho motivo, con

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fecha 3 de diciembre de 2014, se solicitó a la Cámara Nacional de Apelaciones en lo Contencioso

Administrativo Federal que se dicte la medida cautelar solicitada, suspendiendo los efectos de

la Resolución 686/2014 del B.C.R.A. hasta tanto se resuelvan los recursos directos interpuestos.

Posteriormente, el 5 de diciembre de 2014, la Cámara Nacional de Apelaciones en lo Contencioso

Administrativo Federal resolvió suspender los efectos ejecutorios de la Resolución 686/2014 del

B.C.R.A., ratificando por resolución del 23 de diciembre de 2014 que la suspensión se mantendría

hasta tanto el Tribunal se encontrara en condiciones de resolver la medida cautelar solicitada.

Con fecha 3 de septiembre de 2015, la Cámara Nacional de Apelaciones en lo Contencioso Ad-

ministrativo resolvió desestimar la medida cautelar interpuesta por la Entidad para lograr que se

suspendieran los efectos de la Resolución 686 del B.C.R.A. hasta tanto se resolvieran de manera

definitiva los recursos planteados. Atento a ello, con fecha 7 de septiembre de 2015, Banco de

Valores S.A. ha procedido a transferir al B.C.R.A. las sumas correspondientes a la multa con más

13.2. Capitales mínimos sus intereses, que ascienden a la suma de 184.757.

En opinión de la Gerencia de la Entidad y sus asesores legales, la Entidad y las personas físicas A continuación se resume la exigencia de capitales mínimos por riesgo de crédito, de mercado y

involucradas han cumplido con la normativa vigente en materia de prevención de lavado de dinero. operacional, de acuerdo con las regulaciones del B.C.R.A. aplicables para el mes de diciembre

No obstante lo mencionado, el Directorio de la Entidad en su reunión de fecha 3 de noviembre de de 2015:

2014 resolvió provisionar la multa impuesta a la Entidad y a los Directores, Gerentes y Síndicos ac-

tuantes al momento de los hechos, con cargo a los resultados del ejercicio 2014, en el rubro Obli-

gaciones diversas -Otras. Mediante Comunicación “A” 5689 del 8 de enero de 2015, el B.C.R.A.

confirmó el tratamiento contable seguido por la Entidad. En consecuencia, a la fecha del pago de

la multa (7 de septiembre de 2015) Banco de Valores S.A. había provisionado el monto total de

las multas y sus correspondientes intereses, en el rubro Previsiones del Pasivo. Sin perjuicio de

lo manifestado respecto del cumplimiento de las normativa por parte de la Entidad y las personas

físicas, al 31 de diciembre de 2014 los asesores legales habían estimado razonablemente valuar la

contingencia máxima a la que está expuesta la Entidad en un 25% del valor del total de las multas

fijadas, teniendo en cuenta las probabilidades de ocurrencia de los distintos escenarios posibles a

la hora de resolverse el recurso iniciado por Banco de Valores S.A.

Independientemente de lo expuesto en los párrafos precedentes y en función de las últimas no-

vedades surgidas en el expediente, los asesores legales de la Entidad estiman que existen altas

posibilidades que la Cámara declare la nulidad de las multas impuestas o bien reduzcan el monto

de las mismas a un 30% de su valor total.

14. INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS

b) Sumario iniciado por la C.N.V. - Expediente N° 1037/2010 s/Verificación integral RJ Delta Fund

Management y Expediente N° 1864/2010

La Entidad ha realizado operaciones que involucran instrumentos financieros derivados, conforme

a lo establecido por la normativa del B.C.R.A., según el siguiente detalle:

Con fecha 4 de abril de 2013, la C.N.V. dictó la Resolución N° 17.050 mediante la cual dispuso

instruir un sumario a la Entidad y a Directores y Síndicos titulares al momento de los hechos que se

imputan. La decisión de sustanciar el sumario se basó principalmente en supuestos apartamientos - Operaciones de pase de títulos valores:

normativos de carácter formal, producto de la función de Depositario de Fondos Comunes de

Inversión.

Al 31 de diciembre de 2015 y 2014, la Entidad mantiene concertadas operaciones de pase activos

de títulos públicos por 2.694.432 y 410.483, respectivamente. Dichas operaciones se encuentran

Con fecha 13 de mayo de 2013, la Entidad y las personas físicas involucradas presentaron el co-

registradas en los rubros “Otros créditos por intermediación financiera - Montos a cobrar por

rrespondiente descargo y se tuvo por presentada la prueba documental ofrecida. El 20 de agosto

ventas contado a liquidar y a término”. Adicionalmente, a esas fechas, el valor de mercado de las

de 2014, la C.N.V. resolvió aplicar solidariamente al Banco y a cuatro de sus Directores y Síndicos

especies transadas asciende a 2.652.951 y 425.002, respectivamente y se encontraban registra-

una multa de 175. La Entidad abonó la multa impuesta y apeló dicha resolución, al mismo tiempo

das en el rubro “Otras obligaciones por intermediación financiera - Especies a entregar por ventas

que los sumariados interpusieron recursos de apelación ante la C.N.V. para su tratamiento por la

a contado a liquidar y a término”.

Cámara Nacional de Apelaciones en lo Contencioso Administrativo Federal.

c) Sumario iniciado por la C.N.V. - Expediente N° 628/2014 “Balanz Sociedad Gerente de Al 31 de diciembre de 2015 y 2014 los resultados netos generados por la Entidad como consecuen-

Fondos Comunes de Inversión S.A. - Agente de Administración de Productos de Inversión cia de sus operaciones de pase activos se imputaron en el rubro “Ingresos financieros - Otros” por

Colectiva de Fondos Comunes de Inversión s/Verificación”

un total de 111.654 y 45.411, respectivamente. Asimismo, al 31 de diciembre de 2015 y 2014, se

imputaron en el rubro “Egresos financieros - Otros” por un total de 957 y 286, respectivamente, los

Con fecha 13 de agosto de 2015, la C.N.V. dictó la Resolución N° 17.770 mediante la cual se dis- resultados generados como consecuencia de sus operaciones de pases pasivos.

puso instruir un sumario al Banco, a sus directores titulares y a los síndicos titulares al momento

de los hechos que se imputan. La decisión de sustanciar el sumario se basó principalmente en

supuestos apartamientos normativos de carácter formal, derivados de la función de Depositario - Operaciones a término en moneda extranjera liquidables en pesos:

de Fondo Comunes de Inversión.

Al 31 de diciembre de 2015 y 2014, la Entidad mantiene concertadas operaciones de compra

Con fecha 18 de septiembre de 2015 la Entidad y las personas físicas involucradas presentaron el

a término de moneda extranjera por 27.700 y 252.425, respectivamente. Dichas operaciones se

correspondiente descargo. Con fecha 7 de octubre de 2015, se tuvieron por presentados los des-

encuentran registradas en el rubro “Cuentas de orden - Deudoras - De Derivados - Valor “nocional”

cargos y la prueba documental ofrecida, y se difirió el planteo de nulidad planteado por el Banco.

de operaciones a término sin entrega del subyacente”. Asimismo, al 31 de diciembre de 2015 y

2014, la Entidad mantiene concertadas operaciones de venta a término de moneda extranjera por

Con fecha 13 de enero de 2016 tuvo lugar la audiencia preliminar, siendo que a la fecha no se ha

388.779 y 249.941, respectivamente. Dichas operaciones se encuentran registradas en el rubro

notificado de ningún acto impulsorio del procedimiento por parte del Organismo.

“Cuentas de orden - Acreedoras - De Derivados - Valor “nocional” de operaciones a término sin

entrega del subyacente”.

d) Sumario iniciado por la C.N.V. - Expediente N° 707/2009 “Banco de Valores S.A. s/ Inves-

tigación F.F. Bonesi - Serie XVII”

Los resultados netos generados por la Entidad como consecuencia de sus operaciones a término,

Con fecha 28 de agosto de 2015, la C.N.V. dictó la Resolución N° 17.794 en el citado expediente, concertadas durante los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2015 y 2014, ascienden a

mediante la cual dispuso la aplicación de, una multa solidaria a la Entidad y a Directores y Síndicos 18.201 y 37.535, respectivamente y se encuentran imputados en el rubro “Ingresos financieros -

titulares al momento de los hechos que se imputan, imponiendo a los mismos una pena de multa Otros”.

de 1.125.

Con fecha 4 de septiembre de 2015 la Entidad abonó la multa impuesta de 1.125 y apeló dicha 15. CUMPLIMIENTO DE LAS DISPOSICIONES PARA ACTUAR EN LAS DISTINTAS CATEGO-

RIAS DE AGENTES DEFINIDOS POR LA C.N.V. resolución, al mismo tiempo que los sumariados interpusieron recursos de apelación ante la C.N.V.

para su tratamiento por la Cámara Nacional de Apelaciones en lo Contencioso Administrativo

Federal.

Con fecha 5 de septiembre de 2013 la C.N.V. emitió la Resolución General N° 622. Considerando la

operatoria que actualmente realiza Banco de Valores S.A., y conforme a las diferentes categorías

e) Sumario iniciado por la C.N.V. - Expediente N° 344/2014 “Banco de Valores S.A. - Fiducia-

de agentes que establece la mencionada Resolución, la Entidad se inscribió ante dicho organismo

rio Financiero s/ Verificación”

para la categoría de agente de liquidación y compensación, subcategoría Agente de Liquidación y

Compensación y Agente de Negociación - Integral, Agente de Custodia de Productos de Inversión

Con fecha 2 de septiembre de 2015, la C.N.V. dictó la Resolución N° 17.801 mediante la cual se

Colectiva de FCI y Fiduciario Financiero.

dispuso instruir un sumario al Banco, y a sus directores titulares y a los síndicos titulares al mo-

mento de los hechos que se imputan. La decisión de sustanciar el sumario se basó principalmente

en supuestos apartamientos normativos de carácter formal derivados de la función de Fiduciario. Con fecha 26 de junio de 2014 mediante la Resolución N° 17.391, la C.N.V. resolvió inscribir a

Banco de Valores S.A. en el Registro de Fiduciarios Financieros.

Con fecha 14 de octubre de 2015 la Entidad y las personas físicas involucradas presentaron el

correspondiente descargo.

Con fecha 9 de septiembre de 2014 mediante la Disposición N° 2.064, la C.N.V. resolvió inscribir a

Banco de Valores S.A. en el Registro de Agentes de Custodia de Productos de Inversión Colectiva Con fecha 3 de febrero de 2016 tuvo lugar la audiencia preliminar, siendo que a la fecha no se ha

notificado de ningún acto impulsorio del procedimiento por parte del Organismo.

de Fondos Comunes de Inversión.

13. DETALLE DE INTEGRACION DE EFECTIVO MÍNIMO Y CAPITALES MÍNIMOS

Con fecha 19 de septiembre de 2014 mediante la Disposición N° 2.135, la C.N.V. resolvió inscribir

a Banco de Valores como Agente de Liquidación y Compensación y Agente de Negociación -

13.1. Cuentas que identifican el cumplimiento del efectivo mínimo:

Integral.

Los conceptos computados por la Entidad para integrar la exigencia de efectivo mínimo vigente

para el mes de diciembre de 2015 se detallan a continuación, indicando el saldo a fin de mes de Asimismo, se informa que el patrimonio neto de la Entidad supera el patrimonio neto mínimo re-

las cuentas correspondientes:

querido por dicha norma, el cual se expone a continuación:

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a) Riesgo de Crédito

b) Riesgo de Liquidez

c) Riesgo de Mercado

d) Riesgo Operacional

e) Riesgo Reputacional

f) Riesgo de Contexto

Por otra parte la contrapartida líquida mínima se encuentra integrada por LEBAC Interna - en g) Riesgo Estratégico

pesos- Vto. 24/02/2016 (Identificación 46.644) con valor de mercado de 47.808 depositada en la

cuenta comitente N° 271 abierta por la Entidad en Caja de Valores S.A.

h) Riesgo de Tasa de interés

16. SITUACION DEL MERCADO FINANCIERO Y DE CAPITALES

i) Riesgo de Incumplimiento

El contexto macroeconómico internacional y local genera cierto grado de incertidumbre respecto Descripción de las políticas y procesos

a su evolución futura como consecuencia de la volatilidad de activos financieros, del mercado

cambiario y del nivel de crecimiento económico, entre otras cuestiones, que con distinta intensi- a) Riesgo de Crédito

dad y disímil comportamiento se ha venido observando globalmente en los últimos años. Adicio-

nalmente, a nivel local, existe un elevado nivel de volatilidad de los valores de los títulos públicos y Las decisiones crediticias son tomadas por el Comité de Crédito, integrado por Directores, con la

privados, en las tasas de interés, así como variaciones al alza de cierta importancia en los precios Gerencia de Riesgos y Cumplimiento y las Gerencias de Negocios respectivas: Gerencia Comer-

de otras variables relevantes de la economía, tales como costo salarial, precios de las principales cial, Gerencia de Administración y Finanzas y Gerencia de Mercado de Capitales.

materias primas y tipo de cambio. Asimismo, actualmente se encuentra pendiente la resolución

del reclamo efectuado al Estado Nacional Argentino por parte de los tenedores de títulos públicos

Para el segmento “Empresas” se aplica un modelo de análisis crediticio con un formato del tipo

que no adhirieron a las reestructuraciones de deuda efectuadas en los años 2005 y 2010, lo cual ha

de calificación de las Calificadoras de Riesgo. Para la asignación de límites se tiene en cuenta la

generado consecuencias en el pago de servicios de interés de ciertos títulos públicos.

capacidad de repago y también la capacidad de sustitución del deudor amén de la capacidad

prestable de la Entidad evitándose estar dentro de los principales acreedores.

En lo relativo al mercado cambiario argentino en particular, desde octubre de 2011 y hasta me-

diados de diciembre de 2015, estuvieron vigentes ciertas restricciones para el acceso al mercado

Para el segmento “Bancos” el modelo de análisis emplea todos los conceptos de calificación

único y libre de cambios (MUyLC), que es el único mercado establecido por las regulaciones

utilizados por las calificadoras de riesgo y algunos conceptos adicionales que redundan en califi-

argentinas para realizar las operaciones de compra y venta de moneda extranjera. A partir de dicha

caciones altamente conservadoras.

fecha, las nuevas autoridades del Gobierno Nacional introdujeron modificaciones relevantes a las

regulaciones vigentes en materia cambiaria, al tiempo que se produjo una importante depreciación

Además del análisis de cada cliente, el Comité Ejecutivo monitorea los riesgos de cartera por

del peso argentino respecto al dólar estadounidense.

segmento de mercado a través de los reportes específicos que emite la Gerencia de Riesgos y

Cumplimiento.

Asimismo, el nuevo Gobierno Nacional ha implementado nuevas políticas monetarias y fiscales,

como ser las vinculadas a las regulaciones de tasas activas y pasivas, límites a la posición de

Estos reportes semanales presentan la situación de la cartera de préstamos a empresas, su rating

moneda extranjera y operatoria de futuros de moneda extranjera en los distintos mercados, entre

promedio, los días de utilización de fondos, la tasa de interés aplicada y la evolución comparativa

otras.

de las tasas BADLAR y de préstamos a empresas publicadas por el B.C.R.A.

Por todo lo mencionado, el Directorio y la Gerencia de la Entidad monitorea permanentemente la

b) Riesgo de Liquidez evolución de las situaciones citadas en los mercados internacionales y a nivel local, para determi-

nar las posibles acciones a adoptar e identificar eventuales impactos sobre su situación patrimo-

La Entidad cuenta con políticas claramente definidas en materia de liquidez desde hace más de 10 nial y financiera, que pudieran corresponder reflejar en los estados contables de períodos futuros.

años, las cuales no han sufrido modificaciones de importancia, y cuya estricta aplicación ha per-

mitido a la Entidad sortear sin sobresaltos todas las crisis que ha atravesado el sistema financiero. 17. RESTRICCION A LA DISTRIBUCION DE UTILIDADES

Dichas políticas tienen como pilar fundamental la voluntad del accionista mayoritario de priorizar

la liquidez a la rentabilidad como herramienta para evitar trasladarle al Mercado de Valores riesgos a) De acuerdo con las disposiciones del B.C.R.A., el 20% de la utilidad del ejercicio, debe ser

provenientes del sistema financiero. Adicionalmente, la Entidad cuenta con un Comité Ejecutivo apropiado a la constitución de la reserva legal. Consecuentemente, la próxima Asamblea de Ac-

del cual participan todos los Directores y Gerentes. Dicho Comité se reúne semanalmente a fin de cionistas deberá aplicar 55.467 a incrementar el saldo de dicha reserva.

monitorear, entre otros temas, la situación financiera y la aplicación de las políticas analizando los

reportes que emite la Gerencia de Administración y Finanzas. A pedido de ese Comité la Gerencia b) De acuerdo con la Ley N° 25.063, los dividendos que se distribuyan, en dinero o en especie, en

de Riesgos y Cumplimiento desarrolla escenarios específicos presentando semanalmente al Co- exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha

mité Ejecutivo un reporte que incluye la proyección de usos y aplicaciones de fondos del Banco al de pago o distribución, estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las

fin del mes en curso y la situación esperada bajo un escenario de stress. ganancias en carácter de pago único y definitivo. A estos efectos, la utilidad a considerar en cada

ejercicio será la que resulte de sumarle a la utilidad que se determine en base a la aplicación de

Asimismo, la Entidad mantiene un porcentaje importante de sus recursos en una reserva estra- las normas generales de la Ley de impuesto a las ganancias, los dividendos o las utilidades prove-

tégica de liquidez conformada por activos de muy bajo riesgo y rápida realización o utilizables nientes de otras sociedades de capital no computados en la determinación de dicha utilidad en el

en mercados de gran volumen para la captación de fondos o aceptados por el B.C.R.A. para sus o los mismos períodos fiscales y descontarle el impuesto pagado por el o los períodos fiscales de

operaciones de mercado o como prestamista de última instancia (Pases, Lebac y Nobac). origen de la utilidad que se distribuye o la parte proporcional correspondiente.

Adicionalmente, se informa al Comité Ejecutivo acerca del cumplimiento de las políticas de crédito Adicionalmente, a partir de las modificaciones introducidas por la Ley N° 26.893, las distribuciones

de dividendos (excepto en acciones) a personas físicas del país o a personas físicas o jurídicas del en cuanto a los siguientes aspectos:

exterior, estarán sujetas a un impuesto del 10% en concepto de impuesto a las ganancias.

a. Mantenimiento de una cartera de préstamos corporativos de corto plazo, reportando los plazos

de uso de fondos de los clientes de la cartera corporativa y el indicador de plazo promedio de esta c) Mediante la Comunicación “A” 5827, el B.C.R.A. establece el procedimiento de carácter general

cartera. para proceder a la distribución de utilidades vigente a partir del 1° de enero de 2016. Conforme

al mismo, sólo se podrá efectuar una distribución con autorización expresa del B.C.R.A. y siem-

b. Riesgos de inmovilización por tenencia de certificados de participación en fideicomisos finan- pre que no se verifiquen ciertas situaciones, entre las que se encuentran registrar asistencias

cieros aún no colocados en oferta pública, mediante el reporte de los saldos de estas tenencias. financieras del citado organismo por iliquidez, presentar deficiencias de integración de capital o

efectivo mínimo y registrar sanciones establecidas por ciertos reguladores específicos que sean

Asimismo, el análisis de riesgos de contexto incluye el monitoreo de una serie de variables ma- ponderadas como significativas y/o no se hayan implementado medidas correctivas, entre otras

condiciones previas detalladas en la mencionada comunicación que deben cumplirse.

croeconómicas que generan alertas en caso de desvíos significativos en aspectos relacionados

con el riesgo de liquidez.

Asimismo, sólo se podrá distribuir utilidades en la medida que se cuente con resultados positivos

c) Riesgo de Mercado luego de deducir extracontablemente de los resultados no asignados y de la reserva facultativa

para futuras distribuciones de resultados, los importes de las reservas legal y estatutarias, cuya

constitución sea exigible, la diferencia neta positiva entre el valor contable y el valor de mercado La Entidad cuenta con políticas que limitan la tenencia en cartera propia de títulos públicos a

o valor presente informado por el B.C.R.A., según corresponda, de los instrumentos de deuda efectos de mitigar este riesgo. En cuanto a la cartera de títulos emitidos por el B.C.R.A. está

pública y/o de regulación monetaria del B.C.R.A. no valuados a precio de mercado y las sumas conformada por especies cuyo vencimiento está concentrado en el término de un año de plazo,

buscando limitar la exposición a la volatilidad de sus cotizaciones. Tanto los niveles de tenencias activadas por causas judiciales vinculadas a depósitos, entre otros conceptos.

como los resultados de posición son monitoreados diariamente por la Gerencia de Administración

Adicionalmente, el importe máximo a distribuir no podrá superar el exceso de integración de ca- y Finanzas y reportados semanalmente al Comité Ejecutivo referido en los puntos anteriores.

pital mínimo considerando, exclusivamente a estos efectos (i) el 100% de la exigencia por riesgo

operacional y (ii) un ajuste incremental de 75% a la exigencia total.

La Gerencia de Riesgos y Cumplimiento reporta mensualmente al Comité Ejecutivo los resultados

del monitoreo que mantiene en forma permanente sobre una serie de variables macroeconómicas

que generan alertas en caso de desvíos significativos que impliquen el deterioro de riesgos de Por último, la Entidad deberá verificar que, luego de efectuada la distribución de resultados, se

mantenga un margen de conservación de capital equivalente al 0,625% de los activos ponderados mercado, de moneda y de tasa de interés. Adicionalmente, se informa el eventual impacto sobre

a riesgo (APR), el cual es adicional a la exigencia de capital mínimo requerida normativamente, los resultados de una devaluación de la moneda local en base al cálculo de las diferencias de

y deberá ser integrado con capital ordinario de nivel 1 (COn1), neto de conceptos deducibles cambio generadas por la posición actualizada de los activos y pasivos en moneda extranjera en

(CDCOn1).

varios escenarios alternativos.

18. POLITICA DE GERENCIAMIENTO DE RIESGOS

d) Riesgo Operacional

La Entidad mantiene un proceso de gerenciamiento de riesgos inherentes a la actividad que desa- La Entidad ha planteado en el marco de administración del riesgo operacional, una estructura

rrolla, basado en la definición de políticas y procedimientos para la identificación, control, admi- de gestión soportada en políticas, adopción de mejores prácticas internacionales, asignación de

nistración y mitigación de los mismos a nivel integral.

roles y responsabilidades, partiendo desde la Dirección y la Alta Gerencia asistiendo a toda la

organización a través de la Unidad de Riesgo Operacional, en el soporte para la identificación,

Se establece, complementariamente, una Política Integral de Riesgos en el marco de la Comuni- evaluación y monitoreo de la evolución de los planes de mitigación de cada riesgo, tratados en el

cación “A” 5398 conteniendo los siguientes componentes:

marco del Comité de Riesgo Operacional y Protección de Activos a partir del ejercicio 2008.

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Nuestra gestión contempla como principales ejes, un Plan director enfocado en a) la detección y La Gerencia de Prevención, Riesgo Operacional y Cumplimiento identifica dentro del mapeo de

recolección de eventos de carácter operativo, analizados y clasificados en función al riesgo aso- los riesgos si las normativas internas son completas, suficientes y adecuadas al marco legal y si

ciado y potencial impacto patrimonial con posterior reporte al BCRA; b) la aplicación del proceso cubren adecuadamente la gestión de procesos. Por su parte, la Gerencia de Administración y

de autoevaluación anual verificando y documentando riesgos operativos, confirmando y diseñan- Finanzas es responsable de la gestión y administración de consultas y reclamos de usuarios de

do planes de mitigación, que permitan administrarlos de acuerdo a las políticas delineadas por servicios financieros.

la Dirección; c) y la constante actualización de nuestro plan de continuidad de negocio. Dicho

Plan director es complementado por un sistema aplicativo, que permite la documentación para la El acápite de cumplimiento se enmarca junto con el resto de los riesgos operacionales bajo las

supervisión y monitoreo por proceso del mismo.

directivas del Comité de Riesgo Operacional al cual reporta las novedades.

A la fecha, el Banco se encuentra ejecutando los programas de trabajo basados en el citado Plan Revisión de las políticas y procesos

que contempla principalmente:

El Banco mantiene un programa de mejora permanente de su cuerpo normativo el que incluye la

a. Nuevo ciclo de los programas de capacitación y concientización del personal con enfoque en periódica revisión de políticas, estrategias, procesos y procedimientos. A la fecha de emisión de

los presentes estados contables se ha completado la etapa de revisión de estrategias y políticas responsabilidades dentro de la organización, reporte de eventos y profundización en el manejo de

y se ha redactado un compendio de metodologías y reportes utilizados en la gestión de riesgos. la herramienta de gestión.

La etapa que se inicia a partir de este paso es la automatización de reportes de monitoreo que

b. Continuidad del proceso de autoevaluación a través del sistema aplicativo, considerando la remplacen a los actuales informes periódicos.

identificación, evaluación, seguimiento, control y mitigación de los riesgos diversos que hacen al

Plan de Contingencia negocio y a la operatoria bancaria.

El Banco cuenta con un Plan de Contingencia que tiene como objeto la aplicación de determina- c. Análisis cuantitativo de los riesgos y eventos detectados.

das medidas previstas cuando, ya sea por circunstancias del contexto de negocios o por hechos

relacionados con la evolución interna de la Entidad, se presenten situaciones que ponen en riesgo d. Monitoreo del capital mínimo exigido por BCRA a través de la comunicación “A” 5272.

la normal marcha de sus negocios, lo que puede redundar en un impacto patrimonial significativo.

En cumplimiento de la Com. “A” 5398 se desarrolló una metodología de cálculo y medición, la cual

Se define en este Plan de Contingencia que ante la evidencia de que alguno de los indicadores está en proceso de implementación. Este riesgo se incluye en el I.A.C. (Informe de Autoevaluación

de Capital), en el marco de la Com. “A” 5515.

utilizados para el monitoreo de los negocios del Banco supere el nivel considerado de crisis o ante

cualquier eventualidad que a juicio del Comité Ejecutivo lo justifique, automáticamente se pondrán

en marcha los procedimientos destinados a proteger la liquidez de la Entidad. Este plan asegurará el fortalecimiento del sistema de gestión de riesgo operacional en la Organi-

zación, manteniendo una cultura enfocada en la mejora permanente de los procesos de la Entidad.

La totalidad de las medidas previstas en el Plan de Contingencia tiene como objeto proteger la

liquidez del Banco y cesan a partir del momento en que el Comité Ejecutivo considera que han e) Riesgo Reputacional

desaparecido las causas de la emergencia que motivaron su puesta en marcha.

El riesgo reputacional está referido a eventuales pérdidas derivadas, fundamentalmente, de la

19. POLITICA DE TRANSPARENCIA EN MATERIA DE GOIBERNO SOCIETARIO

formación de una opinión pública negativa sobre la calidad del servicio prestado por la Entidad

financiera, que fomente una actitud negativa de los clientes que pueda impactar en la normal

A continuación se describen las políticas de transparencia en materia de Gobierno Societario de

evolución de los negocios de la Entidad. En este sentido nuestra Entidad mantiene una estructura

acuerdo con lo requerido por la Comunicación “A” 5293 y modificatorias emitida por el B.C.R.A. el

de gestión dirigida directamente desde el Directorio y la Alta Gerencia a través de una política

7 de marzo de 2012.

consistente de no actuar en operaciones, aún sin riesgo patrimonial, donde la contraparte o el

producto no fuera elegible para formar parte de la posición propia.

a) Posicionamiento y Objetivos:

f) Riesgo de Contexto

El Banco de Valores dirige su esfuerzo hacia el posicionamiento en el segmento de banca especia-

lizada dentro del sistema financiero argentino.

En el presente riesgo se incluyen los riesgos específicos derivados de hechos o situaciones que

afectan el contexto en el cual el Banco o sus clientes realizan sus actividades, sean estos del orden

En un mercado de capitales considerado como emergente, la Entidad entiende que tiene fuertes

local o internacional. Por ello, sin perjuicio de los aspectos inherentes a cada uno de los riesgos,

ventajas estratégicas (capacidad de estructuración y la fuerza de distribución local más importante

en forma periódica el Comité Ejecutivo monitorea el análisis realizado por la Gerencia de Riesgos

del mercado) en este segmento de negocios y realiza acuerdos de complementación con entida-

y Cumplimiento.

des financieras del exterior con el objeto de ofrecer un servicio global que permita sostener su

actual condición de liderazgo e incrementar su competitividad.

El riesgo de contexto se monitorea mediante una matriz que identifica, en una de sus entradas,

las siguientes áreas de riesgo: Riesgo de Crédito, Riesgo de Mercado, Riesgo Soberano, Riesgo

Banco de Valores no compite sino que se complementa con la actividad de los agentes y socie-

Sistémico, Riesgo Tasa Interés, Riesgo Moneda y Riesgo de Liquidez. En el otro eje de la matriz

dades de bolsa. Por ello, no es su objetivo la administración de portafolios ni la intermediación de

identifica los sectores potenciales generadores de riesgo según se detalla: Contexto Internacional

títulos valores.

y Contexto Nacional descompuesto en sus aspectos más relevantes. Las combinaciones de las

variables se identifican, según corresponda a la situación, como de nivel de riesgo alto, medio,

b) El Directorio y la Estructura Orgánico Funcional de la Organización

bajo y no relevante.

Asamblea y Estructura accionaria básica:

Por último, cabe destacar que el Directorio analiza mensualmente el resultado de la actividad del

Banco mediante la consideración del Informe de Gestión elaborado por la Gerencia de Adminis- El principal Accionista de la Entidad es el Mercado de Valores de Buenos Aires (Merval), que

tración y Finanzas. A través del mismo toma conocimiento de la Situación Patrimonial, el Estado posee el 99,99% del Capital Accionario, el 0.01% restante pertenece a la Cámara de los Agentes

de Situación de Deudores, los resultados del mes, el valor de determinados indicadores respecto y Sociedades de Bolsa de la Ciudad de Buenos Aires.

de los publicados por el B.C.R.A. para los distintos agrupamientos de Entidades y el detalle de

orígenes y aplicaciones de fondos con los respectivos costos y rendimientos, detallándose pun- Los antecedentes de los directores elegidos por la asamblea son evaluados también por el Banco

tualmente los costos de eventos adversos cuando existieran.

Central de la República Argentina y no pueden asumir sus cargos sin la conformidad previa de su

Directorio.

g) Riesgo Estratégico

Las relaciones del Banco de Valores con el grupo, los accionistas y las personas vinculadas direc-

Nuestras políticas al respecto establecen la realización de un análisis comparativo semestral de la ta o indirectamente con él, cumplen con las disposiciones y deberes de información establecidos

posición del Banco de Valores con respecto al resto del sistema financiero a partir del Análisis de en la Ley de Entidades Financieras N° 21.526, las reglamentaciones emitidas por el Banco Central

Riesgo de Bancos, que se efectúa en base a la información publicada por el BCRA. Este análisis de la República Argentina y otros organismos de contralor.

incluye los datos contables de las entidades que representan al menos el 95% de los activos del

sistema financiero.

Por otra parte, en sintonía con las mejores prácticas, la Entidad informa sobre las operaciones

relevantes celebradas con los accionistas y los administradores, en condiciones habituales de

El análisis permite evaluar alternativas de planes de negocios que conduzcan a mejorar la posición mercado.

relativa del Banco respecto al mercado mediante la implementación de acciones tendientes a

fortalecer las áreas débiles detectadas (ratios más distantes a los valores máximos) sin perder La Asamblea de Accionistas, máximo órgano de decisión del Banco de Valores, reúne periódi-

posiciones en los aspectos de mejor calificación (ratios en los que el Banco alcanza las mejores camente a los accionistas con el fin de adoptar los acuerdos que, conforme la ley y el estatuto

posiciones relativas frente al sistema).

social del Banco, son de su competencia. Tales reuniones revisten el carácter de ordinarias o

extraordinarias según la temática a tratar.

El reporte de este riesgo es la síntesis del benchmark teniendo como principales ejes a evaluar

conceptos como rentabilidad, liquidez, capitalización, eficiencia, calidad de activos, etc.

La Asamblea Ordinaria anualmente y conforme lo prevén los estatutos, elige de entre los miembros

electos ese año o de entre los que tengan mandato vigente, a un Director Ejecutivo, quien podrá

h) Riesgo de Tasa de interés

ser reelegido indefinidamente.

La Entidad establece a través de sus políticas la necesidad de mantener un sistema permanente Banco de Valores asegura el ejercicio de los derechos del accionista minoritario. En ese sentido,

de seguimiento del riesgo de tasa de interés, entendiendo por ello a la posibilidad de que cambios no existen limitaciones de ninguna índole que restrinjan su participación en las asambleas.

en las condiciones de mercado de las tasas activas y pasivas afecten la rentabilidad de la opera-

ción, y consecuentemente el valor económico de su patrimonio.

El Directorio

Semanalmente, la Gerencia de Riesgos y Cumplimiento presenta al Comité Ejecutivo los avances El Directorio del Banco lleva a cabo la administración de la entidad y define las políticas y estra-

que se presentan en materia de riesgo de tasa de interés mediante estimaciones actualizadas tegias generales. Está compuesto por un número flexible de miembros —de tres a cinco— lo que

acerca de la situación de los activos y pasivos financieros y los ingresos y egresos que se proyecta permite adaptarse a las circunstancias propias de cada época. A su vez garantizando la continui-

generar en base a las tasas vigentes a la fecha de informe. Adicionalmente, se calcula el eventual dad en la conducción, se permite estatutariamente la reelección de sus miembros, pero, y aten-

impacto sobre el valor actual del flujo de fondos de un incremento de las tasas de interés.

diendo a una mejor funcionalidad, solo se contempla una sola reelección consecutiva, por lo que

para volver a serlo se debe dejar transcurrir al menos un ejercicio. La composición del Directorio

i) Riesgo de Incumplimiento

es publicada por el banco a través de su página web institucional.

El Banco cuenta con políticas en la materia, aprobadas por el Directorio de la Entidad, las cuales Los directores del Banco de Valores son moralmente idóneos y cuentan con sobrada experiencia

contemplan, sin perjuicio de algunos aspectos que se especifican bajo la función de cumplimiento en el ámbito financiero-bancario-bursátil.

será analizada y monitoreada desde la perspectiva y en el ámbito de Riesgo Operacional. En este

sentido en caso de fallas o incumplimientos, son reportados como eventos operativos a la Unidad No existen requisitos formales para integrar el directorio, más allá de los que la legislación y nor-

de Riesgo operacional (URO) y tratados en el ámbito del Comité de Riesgo Operacional.

mativa aplicable establecen a cada momento. En ese sentido, el B.C.R.A. establece, a través de

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sus Circulares CREFI, “Creación y Funcionamiento de Entidades Financieras” y “Separación de Sistemas de Compensación y Remuneración

funciones ejecutivas y de dirección” y RUNOR, “Lineamientos para el Gobierno Societario en

Entidades Financieras”, entre otros, los criterios de valoración, independencia y separación de El Directorio de la Entidad asegura que las pautas y prácticas compensatorias de la sociedad son

funciones considerados a los efectos de otorgar la autorización a los directores designados por consistentes con su cultura, con sus objetivos de largo plazo, su estrategia, su perfil de riesgo

la asamblea de accionistas. Los antecedentes de los directores elegidos por la asamblea son y con su ambiente de control y que responden a las definiciones que al respecto estableciera la

evaluados también por el Banco Central de la República Argentina y no pueden asumir sus cargos Asamblea en el Estatuto Social.

sin la conformidad previa de su Directorio.

Prácticas de incentivos económicos al personal

Estructura Orgánico Funcional de gestión del Banco de Valores

Anualmente, la entidad realiza un proceso de evaluación de desempeño de los funcionarios cuyas

Los Directores, además de tomar decisiones propias que orienten hacia los objetivos fundaciona- funciones tienen vinculación en decisiones que influyen en el perfil de riesgo de la entidad, con el

les, participan activamente en la gestión de los Comités.

fin de analizar las fortalezas y debilidades de cada individuo y determinar el nivel de su remunera-

ción variable vinculada al cumplimiento de objetivos de gestión.

Los Comités son el ámbito a través del cual diversos miembros del Directorio toman contacto di-

recto con distintas problemáticas y controlan la efectiva aplicación de las políticas. Los directores Los mismos se dividen en dos niveles:

participantes se nutren de la información sobre la gestión cotidiana, recomendando eventualmen-

te nuevas políticas o ajustes a las vigentes.

- Proceso de evaluación por cumplimiento de objetivos de gestión, que abarca a los mandos

medios (jefaturas con reporte directo al Gerente) y Subgerentes.

En todos los casos en los cuales se traten operaciones u otras cuestiones donde puedan estar

- Proceso de evaluación por objetivos gerenciales, que aplica al nivel gerencial. afectados los intereses de algún Director, es política del Banco que la toma de decisión sobre el

particular sea tomada con la abstención del director involucrado.

Ambos procesos son evaluaciones por objetivos. Los mismos se fijan entre el evaluado y su su-

La Alta Gerencia se encuentra integrada por funcionarios profesionales con vasta experiencia en el perior jerárquico al comenzar cada año, en oportunidad de elaborarse el plan de negocios que

contiene los objetivos de la entidad para el período que se inicia. Al cierre del ejercicio, los gerentes sistema financiero, con un sistema de trabajo que es la “administración por consenso”.

evalúan a sus mandos medios y el Director Ejecutivo evalúa a los gerentes, revisando además las

calificaciones emitidas por ellos, en base a un procedimiento que pondera en mayor medida el Por otra parte y en orden a las buenas prácticas, se propende que las principales decisiones

gerenciales sean tomadas por más de una persona, gestionen las distintas áreas teniendo en cumplimiento de los objetivos convenidos, juntamente con otras competencias complementarias.

cuenta las opiniones de los comités afines a ellas y ejerzan el control de las actividades de los fun- Finalmente, el Comité Ejecutivo determina la suma destinada al pago de remuneraciones variables

de cada uno de estos niveles, la cual es fijada en función de los resultados finales del ejercicio y cionarios mas influyentes, especialmente cuando obtienen rendimientos superiores a expectativas

cuyo valor observará una variación del mismo signo que la experimentada por los mismos. Luego razonables.

es distribuida en proporción a las evaluaciones obtenidas por los beneficiarios. Se hace notar que

el estricto control de riesgos previsto en los procedimientos de aprobación de líneas crediticias De acuerdo a lo estipulado por el Estatuto Social, el Directorio establece la estructura orgánico

funcional de la organización y designa los integrantes de la Alta Gerencia. Cabe destacar que el y negocios del Banco como así también la naturaleza de los mismos, minimizan la posibilidad de

quebrantos provenientes de los mismos en ejercicios futuros. Por esta razón, el Banco no prevé Vicepresidente del Directorio ejerce el cargo de Director Ejecutivo del Banco, dependiendo de él

mecanismos de diferimiento del pago de la remuneración variable. los gerentes designados.

d) Control Interno La Entidad pública la nómina de los miembros que componen el Directorio y la nómina de la Alta

Gerencia en el sitio web oficial del B.C.R.A.

El control interno es un aspecto estratégico de la dirección y forma parte de la toma de decisiones,

proceso por el cual una organización gobierna sus actividades para alcanzar su misión de forma

eficaz y eficiente.

En este marco, todos los colaboradores del Banco de Valores deben recibir permanentemente,

a través de la estructura de gestión y control definida, el claro mensaje de que en los procesos

de ejecución, las responsabilidades de control deben ser tomadas con la mayor profesionalidad.

Estas son consustanciales y contemporáneas a ellos.

Si bien es un proceso que se origina en la dirección y que ha sido diseñado para proporcionar una

seguridad razonable en cuanto al cumplimiento de sus objetivos, cada uno de los actores cumple

un rol particular, a saber:

- Directorio: fija los objetivos y políticas y es el que provee y aprueba las normas.

- Alta Gerencia: ejecutan lo dispuesto por el directorio, colaborando en la implementación de

mecanismos que permitan minimizar o controlar los riesgos del negocio.

- Comité de Auditoría y Control: Principales funciones: coordina las funciones de control interno y

externo que interactúan en el Banco y vigila el adecuado funcionamiento de los sistemas de control

interno definidos a través de su evaluación periódica, contribuyendo a la mejora de su efectividad.

- Comité Ejecutivo: Principales funciones: gestiona los negocios ordinarios de la Entidad de acuer-

do a las facultades transferidas al efecto por el Directorio en el marco de la legislación y marco

reglamentario vigente. Supervisa la gestión delegada en la alta gerencia. Gestiona los Riesgos

Estratégico y Reputacional y desempeña las funciones transferidas por el Directorio en el marco

de lo establecido en el Estatuto del Banco. Establece el plan de negocios y el plan de sistemas

u otros planes estratégicos y autoriza el plan de inversiones y presupuesto de gastos del banco,

entre otros.

- Sub-Comité de Negocios: Principales funciones: impulsa el mantenimiento y potenciación de los

negocios, productos y servicios ya sea en su rol de intermediario financiero, fiduciario, sociedad

depositaria o sociedad de bolsa, realiza un seguimiento de la ejecución e instrumentación de

los planes de negocio y mantiene una relación recíproca inter-gerencial para asegurar que las

actividades, servicios y productos del Banco sean consistentes con la estrategia del negocio, el

código de Gobierno Societario, las políticas aprobadas por el Directorio y el sistema de gestión de

riesgos establecido.

- Comité de Control y Prevención de Lavado de Dinero: Principales funciones: establece la estrate-

Políticas relativas a los conflictos de intereses, la naturaleza y extensión de las operaciones con gia sobre control y prevención del lavado de dinero en general y del financiamiento del terrorismo

las subsidiarias y vinculados

en particular para cumplir con sus responsabilidades de acuerdo a las normas legales y adminis-

trativas vigentes y en función de minimizar los riesgos para la entidad cuanto para los funcionarios

La política del Banco en materia de resolución de conflictos de intereses en la realización de ope- que la integran, elabora políticas en materia de control y prevención de lavado de dinero en general

raciones con sus subsidiarias y vinculados, será ceñirse a lo previsto en sus Estatutos en cuanto y del financiamiento del terrorismo en particular, e informa y asesora al Directorio sobre la defini-

a la estricta observancia de las normas emitidas por el Banco Central de la República Argentina ción y el cumplimiento de los objetivos planteados sobre este tema.

como así también del marco legal y normativo general que afecta su actividad y, en segundo tér-

mino, el sometimiento a las políticas emanadas de su Directorio, las cuales persiguen de manera - Comité de Riesgo Operacional y Protección de Activos: Principales funciones: a) Por Riesgo

prioritaria el cumplimiento del objetivo estatutario de “Efectuar todas las operaciones que tengan Operacional: coordinar el cumplimiento por parte de la Entidad, de las políticas del Banco y de los

por finalidad la expansión, consolidación y mejoramiento del mercado de capitales bursátil”. En requerimientos normativos establecidos por el B.C.R.A. aplicables a la gestión del riesgo opera-

ese marco, el Directorio a través del Comité Ejecutivo, dará tratamiento a cada caso presentado cional, manteniendo una sólida cultura de gestión en la cual las actividades relacionadas con la

por la gerencia en oportunidad de sus reuniones semanales.

administración de dicho riesgo formen parte de los procesos diarios del Banco; b) Por Protección

de Activos: coordinar la aplicación de los requisitos de seguridad informática reglamentarios que,

Propósito, estrategias, riesgos y controles de estructuras complejas: Fideicomisos

establecidos por la Comunicación “A” 4609, complementarias y modificatorias, sean presentados

por el responsable de protección de activos informáticos. Evalúa, define y propone al Directorio

La estrategia de negocios del Banco no contempla la titulización de la cartera propia, en conse- mejoras a la política y pautas de aplicación de la seguridad informática sugeridas por el responsa-

cuencia no existe riesgo inherente a esta operatoria para el Banco, dado que se encuentra acotado ble de protección de activos informáticos.

a la función del fiduciario.

- Comité de Organización y Tecnología Informática: Principales funciones son: a) Por aspectos de

c) Dividendos, Remuneraciones y Sistemas de Compensación

tecnología informática: vigila el adecuado funcionamiento del entorno de tecnología informática y

contribuye a la mejora de su eficiencia y seguridad, Impulsa la formalización de planes de tecno-

Dividendos

logía informática y seguridad informática, a aprobar por el Directorio, que soporten los objetivos

estratégicos de la organización, contengan un cronograma de proyectos y permitan demostrar su

El Banco de Valores realiza la distribución de dividendos en función del esquema definido por los grado de avance, la asignación de prioridades, los recursos y los sectores involucrados; b) Por

accionistas y bajo el marco regulatorio de la Distribución de Resultados emanada de la normativa aspectos organizacionales o normativos: Instruye acerca del análisis, diseño y documentación de

del B.C.R.A., sujeta a su expresa aprobación.

las políticas, pautas, recomendaciones y procesos de gestión de negocio y propone las acciones

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atinentes a su relevamiento, mejora y documentación. Aprueba los manuales de políticas, pautas Se trata, en definitiva, de proveer a terceras partes de la información necesaria para evaluar la

y procedimientos presentados por el gerente de organización y tecnología informática y eleva al efectividad en la gestión del Directorio y de la Alta Gerencia, entendiendo que la publicación de

visto bueno y autorización de puesta en vigencia de parte de la presidencia del Comité Ejecutivo. informes sobre los aspectos del gobierno societario puede asistir a los participantes del mercado

y a otras partes interesadas en el monitoreo de la fortaleza y solvencia de la entidad.

- Comité de Créditos: Principales funciones: trata y coordina el cumplimiento de las políticas del

En el marco de la reglamentación vigente a cada momento y considerando los principios de se- Banco y de los requerimientos reglamentarios establecidos por los entes de contralor de la activi-

guridad de la información establecidos, se propenderá a la inclusión, en los sitios de internet dad (especialmente el B.C.R.A.), aplicables a la gestión crediticia; manteniendo una sólida cultura

pertinentes y en nota, memoria a los estados contables u otra información periódica, la siguiente de gestión, en la cual las actividades relacionadas se integren formalmente a los procesos del

sistema de control interno del Banco. Orienta la gestión comercial a financiar la inversión y la información: i) estructura del Directorio, de la Alta Gerencia y miembros de los comités (misión,

producción. Convalida, en relación a los aspectos crediticios y/o económicos, las propuestas de objetivos y responsabilidades); ii) estructura propietaria básica (principales accionistas, su par-

ticipación en el capital y derecho a voto y representación en el Directorio y en la Alta Gerencia); negocio elaboradas por las respectivas áreas de negocio y presentadas por las gerencias co-

iii) estructura organizacional (organigrama general, líneas de negocios, subsidiarias, sucursales, rrespondientes y aprueba el otorgamiento de facilidades crediticias en función de las propuestas

comités); iv) Política de conducta en los negocios y/o código de ética; v) las políticas relativas a los presentadas.

conflictos de intereses, la naturaleza y extensión de las operaciones con las subsidiarias y vincula-

dos, incluyendo los asuntos relacionados con la entidad en los cuales los miembros del Directorio

- El Resto de la Organización: cumple las políticas llevando a cabo los procesos y procedimientos

y/o la Alta Gerencia tengan intereses directos, indirectos o en nombre de terceros distintos de la

diseñados, detectando deficiencias de control en las transacciones, minimizando los riesgos.

entidad; vi) en el caso de los fideicomisos de cuya exposición en los estados contables no surjan

suficientes datos en materia de negocios y riesgos: información adecuada sobre el propósito,

e) Información y Transparencia

estrategias, riesgos y controles respecto de tales actividades.

La Entidad orienta una dirección transparente de las actividades y el negocio, la cual se materia- 20. PUBLICACION DE LOS ESTADOS CONTABLES

liza en el impulso de la divulgación de información pertinente hacia el depositante, el inversor, el

accionista y el público en general a efectos de coadyuvar en la consolidación del buen gobierno De acuerdo con lo previsto en la Comunicación “A” 760, la previa intervención del B.C.R.A. no es

societario y, por ende, de la disciplina de mercado.

requerida a los fines de la publicación de los presentes estados contables.

ANEXO A

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ANEXO B

ANEXO C

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ANEXO D

ANEXO E

ANEXO F

ANEXO G

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ANEXO H

ANEXO I

ANEXO J

ANEXO K

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ANEXO L

ANEXO N

ANEXO O

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han sido preparados por el Directorio y la Gerencia de la Entidad de acuerdo con las normas

contables establecidas por el B.C.R.A., las cuales difieren, en ciertos aspectos de valuación, de

las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República

Argentina, que se describen y cuantifican en dicha nota.

Información sobre otros requerimientos legales y regulatorios

En cumplimiento de disposiciones vigentes, informamos que:

1. Los estados contables adjuntos se encuentran asentados en el libro de Balances, y surgen de

los registros contables de la Entidad llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las

disposiciones legales vigentes y las normas reglamentarias del B.C.R.A.

2. En ejercicio del control de legalidad que nos compete, hemos aplicado durante el ejercicio

finalizado el 31 de diciembre de 2015 los restantes procedimientos descriptos en el artículo N° 294

de la Ley N° 19.550, que consideramos necesarios de acuerdo con las circunstancias, no teniendo

observaciones que formular al respecto.

3. Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del

terrorismo previsto en las normas profesionales vigentes.

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

4. Tal como se menciona en la nota 15 a los estados contables adjuntos al 31 de diciembre

de 2015, la Entidad cumplimenta a dicha fecha las exigencias establecidas por la Comisión

A los Señores Accionistas y Directores de

Nacional de Valores respecto al Patrimonio Neto Mínimo y su Contrapartida Liquida en su con-

Banco de Valores S.A.

dición de Agente de Liquidación y Compensación y Agente de Negociación Integral, Fiduciario

Domicilio legal: Sarmiento 310

Financiero y Agente de Custodia de Productos de Inversión Colectiva de Fondos Comunes de

C.U.I.T. N°: 30-57612427-5

Inversión.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 18 de febrero de 2016.

De nuestra consideración:

Por Comisión Fiscalizadora, ERNESTO J. CASSANI, Sindico Titular.

En nuestro carácter de Comisión Fiscalizadora de BANCO DE VALORES S.A., de acuerdo con

lo requerido por el inciso 5° del artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales N° 19550 y

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

complementarias, hemos examinado los siguientes documentos:

A los Señores Directores y Accionistas de

a) Estado de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2015,

BANCO DE VALORES S.A.

CUIT: 30-57612427-5

b) Estado de resultados por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2015,

Domicilio Legal: Sarmiento 310

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

c) Estado de evolución del patrimonio neto por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2015

I. Informe sobre los estados contables

d) Estado de flujo de efectivo y sus equivalentes por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de

2015,

Introducción

e) Notas 1 a 20 y Anexos A hasta L y O a los estados contables al 31 de diciembre de 2015

1. Hemos auditado los estados contables adjuntos de BANCO DE VALORES S.A. (“la Entidad”),

que comprenden: (a) el estado de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2015, (b) los estados Responsabilidad del Directorio y la Gerencia sobre los estados contables

de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo y sus equivalentes por el

ejercicio finalizado en esa fecha, y (c) un resumen de las políticas contables significativas y otra El Directorio y la Gerencia de la Entidad son responsables por la preparación y presentación

información explicativa. de los estados contables de adjuntos de conformidad con las normas contables establecidas

por el Banco Central de la República Argentina (“B.C.R.A.”), y por el diseño, implementación

Responsabilidad del Directorio y la Gerencia de la Entidad en relación con los estados y mantenimiento del control interno que consideren necesario para permitir la preparación de

contables estados contables libres de distorsiones significativas, ya sea debido a errores o irregularida-

des.

2. El Directorio y la Gerencia de la Entidad son responsables por la preparación y presentación

razonable de los estados contables adjuntos de conformidad con las normas contables estable- Responsabilidad de la Comisión Fiscalizadora

cidas por el Banco Central de la República Argentina (B.C.R.A), y son también responsables del

control interno que consideren necesario para permitir la preparación de estados contables libres Nuestra responsabilidad consiste en emitir una conclusión sobre los estados contables al 31 de

de distorsiones significativas, ya sea debido a errores o irregularidades. diciembre de 2015 sobre la base de nuestro examen. Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo

con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren que la revisión de los docu-

Responsabilidad del auditor mentos antes citados se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes e incluya

la verificación de la congruencia de los documentos examinados con la información sobre la

3. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre los estados contables adjuntos basada decisiones societarias expuestas en la actas y la adecuación de dichas decisiones a la Ley y

los Estatutos, en lo relativa a sus aspectos formales y documentales... Para realizar nuestra en nuestra auditoría. Hemos realizado nuestro trabajo de conformidad con las normas de auditoría

tarea profesional sobre los documentos citados en el primer párrafo, hemos revisado el trabajo establecidas en la Resolución Técnica N° 37 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales

de Ciencias Económicas y con las “Normas mínimas sobre auditorías externas” emitidas por el efectuado por la firma Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L., en su carácter de auditores

B.C.R.A. Dichas normas exigen que cumplamos los requerimientos de ética, así como que planifi- externos, quienes emitieron su informe con fecha 18 de febrero de 2016, de acuerdo con las

quemos y ejecutemos la auditoría con el fin de obtener un grado razonables de seguridad acerca normas de auditoría establecidas en la Resolución Técnica N° 37 de la Federación Argentina de

de la inexistencia de distorsiones significativas en los estados contables. Consejos Profesionales de Ciencias Económicas y con las “Normas mínimas sobre Auditorías

Externas” emitidas por el B.C.R.A. Dichas normas exigen cumplir requerimientos de ética, pla-

nificar y ejecutar la auditoría para obtener una seguridad razonable que los estados contables Una auditoría comprende la aplicación de procedimientos para obtener elementos de juicio

sobre las cifras y la información presentada en los estados contables. Los procedimientos se- no contengan errores significativos. Una auditoria comprende la aplicación de procedimientos

leccionados dependen del juicio profesional del auditor, incluida la valoración de los riesgos de para obtener elementos de juicio sobre las cifras y la información presentada en los estados con-

distorsiones significativas en los estados contables, originadas en errores o irregularidades. Al tables. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio profesional del auditor, incluida

la valoración de los riesgos de distorsiones significativas en los estados contables, originadas realizar valoraciones de riesgos, el auditor considera el control interno existente en la Entidad,

en errores o irregularidades. Al realizar valoraciones de riesgos, el auditor considera el control en lo que sea relevante para la preparación y presentación razonable de los estados contables,

interno existente en la Entidad, en lo que sea relevante para la preparación y presentación ra- con la finalidad de diseñar los procedimientos de auditoría que resulten apropiados en las

circunstancias, pero no con el propósito de expresar una opinión sobre la eficacia del sistema zonable de los estados contables, con la finalidad de diseñar los procedimientos de auditoría

de control interno de la Entidad. Asimismo, una auditoría incluye evaluar que las políticas con- que resulten apropiados en las circunstancias, pero no con el propósito de expresar una opinión

tables utilizadas sean apropiadas, la razonabilidad de las estimaciones contables efectuadas sobre la eficacia del sistema de control interno de la Entidad. Asimismo una auditoría incluye

evaluar que las políticas contables utilizadas sean apropiadas, la razonabilidad de las estimacio- por el Directorio y la Gerencia de la Entidad y la presentación de los estados contables en su

nes contables efectuadas por el Directorio y la Gerencia de la Entidad y la presentación de los conjunto.

estados contables en su conjunto.

Consideramos que los elementos de juicio obtenidos nos brindan una base suficiente y adecuada

para nuestra opinión de auditoría. Dado que no es responsabilidad del síndico efectuar un control de gestión, nuestro examen no se

extendió a los criterios y decisiones empresarias de las diversas áreas de la Entidad, cuestiones

que son de responsabilidad exclusiva del Directorio y la Gerencia de la Entidad. Consideramos que Opinión

los elementos de juicio obtenidos nos brindan una base suficiente y apropiada para fundamentar

nuestro informe.

4. En nuestra opinión, los estados contables adjuntos presentan razonablemente, en todos sus

aspectos significativos, la situación patrimonial de BANCO DE VALORES S.A. al 31 de diciembre

Conclusión

de 2015, así como sus resultados y el flujo de su efectivo y sus equivalentes correspondientes al

ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las normas contables establecidas por el

Basados en el examen realizado y en el informe de fecha 18 de febrero de 2016 que emitió el Dr. B.C.R.A.

Claudio N. Nogueiras (Socio de la firma Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L.), los estados

Énfasis sobre ciertas cuestiones reveladas en los estados contables contables adjuntos presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación

patrimonial de BANCO DE VALORES S.A. al 31 de diciembre de 2015, así como sus resultados y

el flujo de su efectivo y sus equivalentes correspondientes al ejercicio finalizado en esa fecha, de 5. Llamamos la atención sobre la nota 3 a los estados contables adjuntos, en la que se describen

conformidad con las normas contables establecidas por el B.C.R.A.

y cuantifican las principales diferencias en los criterios de medición que resultan de comparar a

las normas contables del B.C.R.A., utilizadas en la preparación de los estados contables adjuntos,

Énfasis sobre ciertas cuestiones reveladas en los estados contables

con las normas contables profesionales argentinas vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos

Aires. Esta cuestión no modifica la opinión expresada en el párrafo 4, pero las diferencias identi-

Sin modificar nuestra conclusión, llamamos la atención de los usuarios de este informe sobre la ficadas deben ser tenidas en cuenta por aquellos usuarios que utilicen las mencionadas normas

información contenida en la Nota 3 a los estados contables adjuntos, que indica que los mismos contables profesionales para la interpretación de los estados contables adjuntos.

Lunes 14 de marzo de 2016

Segunda Sección

BOLETIN OFICIAL Nº 33.336

II. Informe sobre otros requerimientos legales y regulatorios

6. En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:

a) Los estados contables mencionados en el párrafo 1. se encuentran transcriptos en el libro

Inventario y Balances y surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de

conformidad con las normas legales vigentes y con las condiciones establecidas en la Resolución

N° 6.429 de la Inspección General de Justicia de fecha 16 de marzo de 2005.

b) Al 31 de diciembre de 2015, la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con

destino al Sistema Integrado Previsional Argentino, que surge de los registros contables de la

Entidad, asciende a $ 5.132.814, no siendo exigible a esa fecha.

c) Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del

terrorismo previstos en las normas profesionales vigentes.

d) Al 31 de diciembre de 2015, según surge de la nota 15 a los estados contables adjuntos, la

Entidad posee un patrimonio neto y una contrapartida en activos elegibles que se adecuan a lo

requerido por las normas pertinentes de la Comisión Nacional de Valores para dichos conceptos.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 18 de febrero de 2016

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L., C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

CLAUDIO N. NOGUEIRAS, Socio, Contador Público U.B.A., C.P.C.E.C.A.B.A. T° 197 - F° 64

Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. — Buenos

Aires, 18/2/2016 01 0 T. 79 Legalización Nº 128927.

LEGALIZAMOS, de acuerdo con las facultades otorgadas a este CONSEJO PROFESIONAL por

las Leyes 466 (Art. 2 Inc. d y j) y 20.488 (Art. 21, Inc. i), la actuación profesional de fecha 18/2/2016

referida a BALANCE de fecha 31/12/2015 perteneciente a BCO. DE VALORES S.A., 30-57612427-5

para ser presentada ante ………………, y declaramos que la firma inserta en dicha actuación se

corresponde con la que el Dr. NOGUEIRAS CLAUDIO NESTOR, 20-17362617-8 tiene registrada en

la matrícula CP Tº 0197 Fº 064 que se han efectuado los controles de matrícula vigente y control

formal de dicha actuación profesional de conformidad con lo previsto en la Res. C. 236/88, no

implicando estos controles la emisión de un juicio técnico sobre la tarea profesional, y que firma en

carácter de socio de: PISTRELLI, HENRY MARTIN Y, Soc. 2 Tº 1 Fº 13. — Dr. DANIEL L. ZUNINO,

Contador Público (U.B.A.), Secretario de Legalizaciones.

e. 14/03/2016 N° 13305/16 v. 14/03/2016

BANCO DE VALORES S.A.

Texto del aviso